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綜述
　　上周A股市場震蕩轉(zhuǎn)跌，主要寬基指數(shù)全部下跌且跌幅均在3%-4%，上證50指數(shù)下跌3.02%跌幅最小，周五指數(shù)大跌貢獻了大部跌幅。一方面市場對連續(xù)的、大范圍的政策支持預期較強，但是政策結(jié)果顯然不及預期。另一方面7月出口、信貸、社融等經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際走弱打壓了市場情緒，同時近期部分地產(chǎn)企業(yè)和金融機構的相繼暴雷、醫(yī)療系統(tǒng)反腐等事件進一步催化了市場的恐慌情緒，指數(shù)反彈的趨勢未能延續(xù)反而轉(zhuǎn)化為快速下跌。不過周五的下跌更多是不利事件疊加的影響，市場可能過度反映，在當前低估值環(huán)境下不建議過于看空，維持低位寬幅震蕩的概率較大。
　　期權市場
　　從期權市場來看，由于指數(shù)跌幅放大，大部分指數(shù)期權隱波（IV）繼續(xù)小幅上升，期權市場活性開始增加，買期權需求上升。目前各指數(shù)期權IV大部分處于17%-18%左右，僅中證500、中證1000期權IV在15%左右，賣期權性價比身高。期權持倉量PCR指數(shù)中，科創(chuàng)50ETF期權（0.58）較低，從持倉量角度短期反彈概率可能較大。
　　策略展望
　　雖然指數(shù)反彈的趨勢未能延續(xù)反而轉(zhuǎn)化為快速下跌，但這是眾多不利因素疊加所致，市場短期可能過度反映，后續(xù)走勢大概率維持低位寬幅震蕩。在連續(xù)下跌之后目前期權IV有一定上升，短期可以考慮賣出跨式策略。中長期來看對于上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)期權，建議繼續(xù)賣出ETF看跌期權并考慮接貨或使用看漲期權牛市價差策略，少量布局遠月看漲期權也可以考慮，如果波動率上升較多，建議將單腿策略變?yōu)閮r差等組合策略，適度控制敞口。