>> 財(cái)通證券-八月第2期：六大策略組合表現(xiàn)，科創(chuàng)定增組合本周收益率為-3.8%-230812
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李美岑 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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財(cái)通策略團(tuán)隊(duì)組合包括兩類，一類為月度更新的行業(yè)比較月度組合、中觀月度組合、月度金股組合、外資行業(yè)組合、科創(chuàng)定增組合，另一類是持續(xù)推薦的制造業(yè)“賣鏟人”受益寬信用等組合。我們將偏股混合型基金收益率作為業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，2023年以來偏股混合型基金收益率為-4.07%，本周偏股混合基金收益率-1.51%。本周科創(chuàng)定增組合表現(xiàn)最好。
行業(yè)比較月度組合：年初以來組合收益率3.0%，相對(duì)偏股混合型基金超額收益率為7.1%；本周組合收益率-4.0%，相對(duì)偏股混合型基金超額收益率為-2.5%。
組合構(gòu)建：針對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)比較所忽視的基本面外因素造成的“景氣失靈”問題，從DDM模型出發(fā)，結(jié)合景氣、流動(dòng)性、估值和資金籌碼四個(gè)維度建的行業(yè)比較框架。1）景氣是基石，客觀財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)+主觀預(yù)期變化是衡量景氣度的核心抓手；2）流動(dòng)性維度，利率和匯率波動(dòng)，對(duì)于內(nèi)外資定價(jià)權(quán)不同的行業(yè)影響不一；3）估值維度，控制估值水平能夠有效提升行業(yè)組合的勝率和賠率；4）資金籌碼維度，擁擠度“預(yù)警”，趨勢(shì)“加油”。
組合標(biāo)的：禽養(yǎng)殖、火電發(fā)電運(yùn)營(yíng)、酒店餐飲及休閑、乳制品、畜牧養(yǎng)殖、白酒Ⅱ、電網(wǎng)一次硬件、黃金珠寶、航空裝備Ⅱ、裝修建材、休閑食品、風(fēng)電零部件。
中觀月度組合：年初以來組合收益率-1.4%，相對(duì)偏股混合型基金超額收益率為2.6%；本周組合收益率-4.5%，相對(duì)偏股混合型基金超額收益率為-3.0%。
組合構(gòu)建：1）60大行業(yè)中篩選景氣呈現(xiàn)出上行趨勢(shì)的方向；2）景氣行業(yè)中精選1-2只細(xì)分龍頭個(gè)股；3）個(gè)股盈利預(yù)測(cè)有望受景氣支撐上調(diào)，且增速-估值匹配度良好，配置性價(jià)比突出。
組合標(biāo)的：比亞迪、航天宏圖、東方電纜、中國(guó)移動(dòng)、山東黃金、美的集團(tuán)、瑞可達(dá)、雙環(huán)傳動(dòng)、恒生電子、阿特斯。
月度金股組合：年初以來組合收益率-8.1%，相對(duì)偏股混合型基金超額收益率為-4.0%；本周組合收益率-4.2%，相對(duì)偏股混合型基金超額收益率為-2.7%。
組合構(gòu)建：每月初行業(yè)自下而上推薦公司與自上而下判斷結(jié)合。
組合標(biāo)的：海亮股份、滬電股份、恩捷股份、鹽津鋪?zhàn)?、樂歌股份、北京人力、恒立液壓、中?guó)鐵建、浙江仙通、金山辦公。
科創(chuàng)定增組合：年初以來組合收益率3.0%，相對(duì)偏股混合型基金超額收益率為0.7%；本周組合收益率-3.8%，相對(duì)偏股混合型基金超額收益率為-0.5%。
組合構(gòu)建：定增政策放寬+大股東解禁帶來的定增高活躍度下，擁有α的標(biāo)的增加，同時(shí)定增標(biāo)的更多，因此需要投資策略篩選來縮小研究范圍。6大維度把握定增中的α：①大股東現(xiàn)金參與定增；②定增預(yù)案公布后市場(chǎng)預(yù)期上調(diào)：一周內(nèi)；③近一年大非或小非解禁；④覆蓋分析師數(shù)量較少：≤5；⑤23年?duì)I收增速領(lǐng)跑：≥45%；⑥市值相對(duì)較?。骸?00億元。重點(diǎn)關(guān)注處于定增進(jìn)程中、還未落地的科創(chuàng)板標(biāo)的中（定增進(jìn)程為董事會(huì)預(yù)案、股東大會(huì)通過、上市委通過），其中打分≥3分的標(biāo)的。
組合標(biāo)的：威騰電氣、奧來德、卓然股份、悅安新材、容知日新、南亞新材、震有科技、陽光諾和、聚石化學(xué)、科德數(shù)控、利元亨、明志科技、杭可科技、科威爾、芳源股份、氣派科技、海天瑞聲。
外資行業(yè)組合：年初以來組合收益率-1.5%，相對(duì)偏股混合型基金超額收益率為2.5%；本周組合收益率-4.2%，相對(duì)偏股混合型基金超額收益率為-2.7%。
組合構(gòu)建：隨著陸股通開通、外資定價(jià)權(quán)提升，北向資金大舉加倉的板塊月度跑贏市場(chǎng)。復(fù)盤過往，過去3個(gè)月外資加倉最多的3個(gè)行業(yè)，相對(duì)基金表現(xiàn)存在較好超額收益，二級(jí)行業(yè)表現(xiàn)更優(yōu)，因此我們選擇過去3個(gè)月外資加倉最多的3個(gè)二級(jí)行業(yè)采取跟隨策略。
組合標(biāo)的：電氣設(shè)備、計(jì)算機(jī)設(shè)備、新能源動(dòng)力系統(tǒng)。
制造業(yè)“賣鏟人”受益寬信用組合：年初以來組合收益率6.7%，相對(duì)偏股混合型基金超額收益率為10.8%，本周組合收益率4.6%，相對(duì)偏股混合型基金超額收益率為-3.1%。
組合構(gòu)建：接近終端需求的制造企業(yè)為“淘金人”，為“淘金人”提供設(shè)備的制造企業(yè)為“賣鏟人”。過去兩年“淘金人”盈利好、現(xiàn)金多，資金充足還以借款方式大規(guī)?；I資，在手現(xiàn)金創(chuàng)2011年以來新高，資本開支空間充足?！百u鏟人”受益于“淘金人”寬信用，還相對(duì)免疫終端景氣需求，選擇三個(gè)維度的“賣鏟人”。1）下游“淘金人”能夠維持景氣；2）下游“淘金人”為大型國(guó)企；3）其他下游細(xì)分受益寬信用行業(yè)。
組合標(biāo)的：紫光股份、綠的諧波、中國(guó)重工、思源電氣、四方科技、振華重工、埃斯頓、許繼電氣、三一重工、中航西飛、應(yīng)流股份、杰瑞股份、弘元綠能、半導(dǎo)體設(shè)備、光伏設(shè)備。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀波動(dòng)大、海外金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、歷史數(shù)據(jù)不可線性外推未來
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