>> 國(guó)元國(guó)際-晨報(bào)-230815
|
【近期研報(bào)】
李寧（2331.HK）更新報(bào)告：全年指引不變，跑步矩陣表現(xiàn)出色
23H1業(yè)績(jī)略超預(yù)期，收入/凈利潤(rùn)分別+13.0%/ -3.1%：
23H1公司全渠道流水同比+低雙位數(shù)（其中1Q/2Q分別同比+中單位數(shù)/+中雙位數(shù)）。期內(nèi)收入高于流水增幅，主因批發(fā)渠道發(fā)貨收入高于流水增速；凈利潤(rùn)表現(xiàn)低于收入增幅，主因電商渠道毛利率承壓。期內(nèi)毛利率同比-1.2pp至48.8%，其中電商折扣同比加深中單位數(shù)，拉低整體毛利率1.0pp。
展望全年：①管理層維持原定的全年目標(biāo)（流水同增中雙位數(shù)，凈利潤(rùn)率約中雙位數(shù)），密切觀察下半年電商流水的達(dá)成狀態(tài)。②盡管下半年有秋冬舊貨去化任務(wù)，但考慮到6月末全渠道庫(kù)存健康&去年2H折扣較深（約6折中段），預(yù)計(jì)全年毛利率仍有同比提升潛力。
我們的觀點(diǎn)：產(chǎn)品力及渠道經(jīng)營(yíng)效率提升是公司未來(lái)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，我們看好公司作為本土鞋服龍頭的中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?。預(yù)計(jì)23E至25E營(yíng)收分別為295/ 340 / 393億元，同比+14.5%/+15.0%/ +15.7%；凈利潤(rùn)分別為45.1 / 54.2 / 64.5億元，同比+10.9%/ +20.3%/ +19.0%。
外部環(huán)境擾動(dòng)下港股下跌，期待利好政策落地提振情緒-股指期貨周報(bào)（8.7-8.11）
市場(chǎng)回顧：上周港股股指期貨市場(chǎng)延續(xù)下跌走勢(shì)，至周五8月份恒指期貨價(jià)格回落2.24%，受行業(yè)政策環(huán)境影響科技指數(shù)期貨下跌5.13%；當(dāng)周8月份恒生股指期貨為升水狀態(tài)；港股主要股指期貨持倉(cāng)量增加。美股方面，上周三大股指期貨價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)，三大股指期貨持倉(cāng)量保持穩(wěn)定，道指持倉(cāng)量小幅下跌1.22%。三大股指的期貨當(dāng)前均為升水狀態(tài)，當(dāng)中道指與納指期貨的升水幅度較高。
市場(chǎng)外部環(huán)境跟蹤：7月份金融數(shù)據(jù)出爐，顯示居民信貸需求不振：央行公布7月份金融數(shù)據(jù)，顯示7月份當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模5282億元，低于市場(chǎng)預(yù)期的11000億元，前值為42200億元；當(dāng)月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款3459億元，低于市場(chǎng)預(yù)期的8000億元，前值為30500億元。
投資建議：由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)整體宏觀以及政策環(huán)境的變化，以及近期國(guó)際能源價(jià)格回升后未來(lái)美國(guó)通脹反復(fù)的可能性增加，港股市場(chǎng)面臨著更多的不確定性，這或在中短期內(nèi)顯著影響投資者的情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好。雖然短期內(nèi)情緒上的波動(dòng)往往能夠帶來(lái)更好的估值優(yōu)勢(shì)，但在具體的實(shí)質(zhì)性利好政策落地之前，不建議投資者驟然提升風(fēng)險(xiǎn)敞口，提前布局。在板塊選擇方面除了選擇可能益于未來(lái)政策利好的板塊之外，仍然建議配置一定的能源、電訊、原材料板塊作為防守，在個(gè)股選擇中可選擇具有優(yōu)質(zhì)護(hù)城河，基本面較好的公司。投資者在進(jìn)行部分高風(fēng)險(xiǎn)板塊投資時(shí)仍建議提前做好對(duì)沖準(zhǔn)備，謹(jǐn)慎對(duì)待易受市場(chǎng)波動(dòng)沖擊及經(jīng)濟(jì)下行影響較大的行業(yè)與板塊。
一級(jí)市場(chǎng)新發(fā)以金融行業(yè)為主，二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)走弱-中資美元債周報(bào)（8.7-8.11）
上周中資美元債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行3只債券，規(guī)模共計(jì)23.8億美元，以金融行業(yè)為主。其中，中國(guó)人壽海外發(fā)行20億美元次級(jí)資本債券，為上周最大發(fā)行規(guī)模，市場(chǎng)最終認(rèn)購(gòu)超3倍。二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)走弱，上周中資美元債回報(bào)指數(shù)（Markit iBoxx）按周下跌0.45%，其中，投資級(jí)回報(bào)指數(shù)最新價(jià)報(bào)209.7797，周跌幅0.16%；高收益回報(bào)指數(shù)最新價(jià)報(bào)186.4177，周跌幅2.98%。
【市場(chǎng)綜述】
昨日港股各種重要指數(shù)全部下跌。截至8月14日，恒生指數(shù)下跌1.58%，報(bào)收18773.55點(diǎn)。其中大型股、中型股和小型股的漲跌幅分別為-1.46%、-1.17%和-0.94%；與此同時(shí)，中資企業(yè)指數(shù)和科技指數(shù)的漲跌幅度分別達(dá)到-1.14%和-1.52%。從行業(yè)來(lái)看，所有行業(yè)都出現(xiàn)下跌：其中電訊業(yè)和醫(yī)療保健業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好，漲跌幅分別為-0.04%和-0.31%；非必需性消費(fèi)和地產(chǎn)建筑業(yè)市場(chǎng)走勢(shì)較弱，漲跌幅分別為-2.02%和-2.14%。內(nèi)地股市方面，截至8月14日，上證指數(shù)收盤(pán)價(jià)為3178.43點(diǎn)，下跌0.34%；深證綜指收盤(pán)價(jià)為1999.65點(diǎn)，下跌0.13%。陸港股通方面，截至8月14日，當(dāng)日滬股通北上資金凈流量為-19.86億元，深股通北上資金凈流量為26.77億元，共計(jì)陸股通資金凈流入-46.63億元；當(dāng)日滬市港股通南下資金凈流入42.1億元，深市港股通南下凈流入為39.44億元，共計(jì)港股通資金凈流入81.54億元。
美國(guó)三大股指集體收漲：截至8月14日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)報(bào)收35307.63點(diǎn)，較前一個(gè)交易日上漲0.07%；標(biāo)普500指數(shù)報(bào)收4489.72點(diǎn)，較前一個(gè)交易日上漲0.58%；納斯達(dá)克指數(shù)報(bào)收13788.33點(diǎn)，較前一個(gè)交易日上漲1.05%。此外，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)報(bào)收3615.45點(diǎn)，較前一個(gè)交易日上漲2.87%。歐洲股市方面：截至8月14日，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)報(bào)收7507.15點(diǎn)，較前一個(gè)交易日下跌0.23%；法國(guó)CAC40指數(shù)報(bào)收7348.84點(diǎn)，較前一個(gè)交易日上漲0.12%；德國(guó)DAX指數(shù)報(bào)收15904.25點(diǎn)，較前一個(gè)交易日上漲0.46%。
期貨市場(chǎng)方面：截至8月14日，恒生期貨收盤(pán)價(jià)為24466.24點(diǎn)，較前一個(gè)交易日下跌1.89%。倫敦金現(xiàn)收盤(pán)價(jià)為1906.7美元/盎司，較前一個(gè)交易日下跌0.28%。布倫特原油收盤(pán)價(jià)為86.23美元/桶，較前一個(gè)交易日下跌0.67%。此外
|
|
