>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
大小： |
1492KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月11日（第32周），全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約107.03萬噸，較前一周減少0.25萬噸。全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約60.84萬噸，較前一周減少0.92萬噸。華東主要油廠菜油商業(yè)庫存29.54萬噸，較前一周減少1.85萬噸；沿海主要油廠菜油庫存9.23萬噸，較前一周減少0.75萬噸。
美國農(nóng)業(yè)部周度生長報告顯示，截至8月13日當周，美豆優(yōu)良率為56%，前一周為54%，其中，伊利諾伊州的優(yōu)良率連續(xù)第二周大幅上升。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：馬來7月份的產(chǎn)銷庫數(shù)據(jù)基本符合市場預期，中國和印度的棕櫚油進口需求回升，加上國際市場上棕櫚油的性價比也較好，預計8月份產(chǎn)地棕櫚油的出口仍然較好。不過，由于8-10月份是產(chǎn)地棕櫚油的旺產(chǎn)期，而且目前印尼仍然保持較強的出口意愿，在產(chǎn)地供應穩(wěn)定的情況下，棕櫚油仍然缺乏明顯的上漲驅動，預計繼續(xù)跟隨其他植物油和油料作物走勢波動。國內8月份棕櫚油進口量預計仍偏高，預計偏累庫。
豆油：國內大豆壓榨量仍然維持高位，豆油的累庫勢頭并沒有結束，國內現(xiàn)階段豆油供應仍然充足。市場擔憂國內9、10月份大豆進口量偏少，所以豆油期貨維持近強遠弱的格局，關注大豆壓榨量和豆油庫存變化，暫時來看豆油供應仍然寬松。另外，豆油走勢繼續(xù)受CBOT大豆走勢影響，上周五的USDA月度供需報告中，美豆23/24年度期末庫存下調至2.45億蒲，但是美豆23/24年度產(chǎn)量為42.05億蒲，僅比22/23年度42.76億蒲小幅下降，且市場預期后續(xù)產(chǎn)量仍有上調可能，在美豆并沒有像市場之前擔憂那樣大幅減產(chǎn)的情況下，CBOT大豆上漲動能減弱。
菜油：9月底之前國內菜油總體來看還是偏降庫的，但是降庫的速度可能低于之前的預期。另外，市場一方面擔憂歐洲的菜油和菜籽將再度拖累全球菜油價格，另一方面市場仍在觀望加拿大菜籽的新作的實際產(chǎn)量情況，所以預計菜油的上漲動能有所減弱，在加拿大菜籽產(chǎn)量確定之前可能還有支撐，但是需要防范加拿大菜籽產(chǎn)量確定后的回落風險。
隨著市場對美豆和加菜籽減產(chǎn)的擔憂情緒降溫，CBOT大豆和ICE菜籽的上漲動能減弱，油籽對油脂的帶動減弱（成本影響）。美豆和加菜籽產(chǎn)量沒有大問題，且棕櫚油總體供應穩(wěn)定，則全球植物油的供應穩(wěn)定，將限制植物油價格的上漲動能，油脂中期進一步回落的風險加大。不過，短期內由于原油走勢偏強，國內未來2個月油料作物進口邊際減少而油脂即將進入消費旺季，所以油脂近月價格仍較堅挺，遠月相對較弱，另外三大油脂之間也出現(xiàn)分化，豆油最強，棕櫚油和菜油相對較弱，單邊走勢來看，預計油脂震蕩偏弱，目前看還沒有非常明確的趨勢性行情，操作上還是建議關注豆油正套以及以豆油為多配的套利。
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