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(一)原油期貨價(jià)格:北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特10月合約86.2美元/桶，日漲跌幅-0.7%。市場擔(dān)憂中國復(fù)蘇前景和美元走強(qiáng)，國際油價(jià)承壓下跌。
　　(二)原油要聞：【俄羅斯7月海運(yùn)油品出口量環(huán)比增長】【EIA預(yù)計(jì)9月美國頁巖油氣產(chǎn)量將再次下降】【尼日利亞Forcados原油出口恢復(fù)】
　　(三)庫存估值：近端基本到位，遠(yuǎn)端仍有空間。①短期供需估值基本到位。目前庫存估值來看，80-90美元區(qū)間相對(duì)合理，暫不支持上行至90以上。如果下半年維持去庫進(jìn)度，可能以時(shí)間換空間，進(jìn)一步抬升油價(jià)估值。②長期估值或有上行空間?；鶞?zhǔn)情形預(yù)期下，2023年全球油品由累庫逐漸轉(zhuǎn)向去庫，油價(jià)或先弱后強(qiáng)寬幅震蕩。2024年全球油品供需缺口或?qū)⒎糯?，原油價(jià)格遠(yuǎn)端估值逐漸抬升。
　　(四)能否持續(xù)關(guān)注需求：①海外經(jīng)濟(jì)預(yù)期壓力仍大。短期美國服務(wù)業(yè)放緩而制造業(yè)回升；歐盟則自二季度以來經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示經(jīng)濟(jì)學(xué)家不在預(yù)測下半年美國經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。歐央行主席拉加德則表示歐洲經(jīng)濟(jì)仍然面臨壓力。②美國油油品需求仍待修復(fù)。美國油品需求表現(xiàn)不差，下半年能否維持修復(fù)，需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)度。如果衰退預(yù)期兌現(xiàn)，需求增速可能再度回落。如果停止加息后經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)弱復(fù)蘇，需求有望繼續(xù)回升。重點(diǎn)關(guān)注下半年高利率的滯后效應(yīng)對(duì)海外經(jīng)濟(jì)和油品預(yù)期預(yù)期仍有壓力。③中國原油需求相對(duì)高位。2023年初疫情放開，居民出行快速回升，帶動(dòng)交通油品需求增長。3月原油加工量創(chuàng)下6329萬噸的歷史新高；原油進(jìn)口量增至5231萬噸的歷史第二高位。6月原油進(jìn)口量5206萬噸，同比+45%；原油加工量6200萬噸，同比+11%。重點(diǎn)關(guān)注政策落地進(jìn)展對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的實(shí)際提振程度。
　　(五)原油價(jià)格后期展望：①經(jīng)過七月持續(xù)上行，原油價(jià)格已恢復(fù)至年初中樞，可能在此區(qū)間盤整。②基本面角度，主要來自供應(yīng)下降支撐，需求尚未出現(xiàn)大幅改善。目前庫存估值來看，80-90美元區(qū)間相對(duì)合理，暫不支持上行至90以上。但如果下半年維持去庫進(jìn)度，可能以時(shí)間換空間，進(jìn)一步抬升油價(jià)估值。③下行風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注需求。海外油品需求短期出現(xiàn)走弱跡象，未來幾周關(guān)注能否恢復(fù)二季度的修復(fù)進(jìn)度。如需求動(dòng)能轉(zhuǎn)弱，可能導(dǎo)致油價(jià)重心再度回落。④上行風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注地緣。一方面，沙特可能繼續(xù)擴(kuò)大減產(chǎn)表態(tài)對(duì)油價(jià)下方提供強(qiáng)力支撐。另一方面，烏克蘭對(duì)俄羅斯油輪的襲擊若蔓延，可能對(duì)油價(jià)產(chǎn)生脈沖上行風(fēng)險(xiǎn)。⑤長期來看，待衰退預(yù)期消退，經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇后，可能邁入趨勢上行周期。信號(hào)關(guān)注：油品進(jìn)入去庫趨勢、美國產(chǎn)量開始下降、美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升等。
　　(六)風(fēng)險(xiǎn)提示：金融系統(tǒng)危機(jī)；極端地緣沖突。