>> 浙商證券-易華錄(300212)2023年半年報點評報告：以湖為徑，鑒數(shù)據(jù)要素之星辰大海-230814
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
大?。?/td>
| 1012KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉雯蜀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點
業(yè)績表現(xiàn)：
2023年8月11日，公司發(fā)布2023年半年度報告，23年H1公司實現(xiàn)營收5.15億，同比減少42.82%；歸母凈利潤-2.98億，同比減少1953.29%；扣非凈利潤3.34億，同比減少2654.68%。
業(yè)務結構轉型，堅持雙輪驅動
2023年上半年，公司持續(xù)加強數(shù)據(jù)要素運營業(yè)務投入，加快調整業(yè)務結構。公司數(shù)據(jù)運營及服務業(yè)務收入較去年同期增長24%。收入總體下降主要是由于公司主動收緊項目型業(yè)務開展，包括數(shù)據(jù)湖建設及政企數(shù)字化的集成墊資類業(yè)務，整體經(jīng)營更重視提升現(xiàn)金流。由于項目型業(yè)務收入基數(shù)大、且下降較快，導致公司總體收入同比下滑。
利潤方面，由于公司人工成本、折舊攤銷、財務費用等固定費用，未與收入規(guī)模等比減少，且公司加強新項目研發(fā)投入，研發(fā)費用較去年同期有所增長，因此綜合導致公司當期利潤下滑。
公司將堅定“數(shù)據(jù)底座+數(shù)據(jù)要素”雙輪驅動的發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)提升收入規(guī)模和收入質量，努力達成全面業(yè)績目標。
數(shù)據(jù)湖有望實現(xiàn)數(shù)據(jù)要素率先變現(xiàn)
數(shù)據(jù)湖項目已在全國實現(xiàn)初步覆蓋，其核心在于數(shù)據(jù)要素作為資產(chǎn)進行交易、變現(xiàn)。公司已落地的城市數(shù)據(jù)湖，覆蓋了“東數(shù)西算”工程8個國家樞紐節(jié)點中的京津冀、長三角、成渝、粵港澳、寧夏、貴州6個部分，成為新一代數(shù)字經(jīng)濟基礎設施和城市數(shù)據(jù)底座標配。同時，首個易數(shù)工場已成功在撫州落地，為公司未來在其他城市復制與落地奠定了良好基礎。
公司業(yè)務契合政策導向，開拓數(shù)據(jù)要素市場先機
《北京市公共數(shù)據(jù)專區(qū)授權運營管理辦法（征求意見稿）》明確在保護個人隱私和確保公共安全的前提下開展授權運營。我們認為，北京作為政策高地將引領全國地方數(shù)據(jù)要素市場建設，加速全國政策落地步伐，并持續(xù)有利于央企參與地方數(shù)據(jù)一級開發(fā)。北京市管理辦法與公司在數(shù)據(jù)要素領域的業(yè)務推進理念高度契合，公司深耕公共數(shù)據(jù)授權運營多年，落地了全國首個基于“數(shù)據(jù)銀行”的政務數(shù)據(jù)授權運營“撫州模式”，并與河南合作推進數(shù)據(jù)交易中心建設，積極參與省市的公共數(shù)據(jù)授權運營工作。
盈利預測與估值
我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為18.56/30.31/46.23億元，同比增速15.71%/63.3%/52.52%；2023-2025年歸母凈利潤分別為-0.067/3.31/4.76億元，同比增速-158.06%/5037.75%/44.01%，對應2024年P/E 60.92倍，維持“增持”評級。
凈利潤預測大幅下滑的原因為華錄集團擬整合進入中國電科，共生出更協(xié)調的業(yè)務結構。我們預計合并過程中為了提高業(yè)務協(xié)同效率需要一定的成本投入，費用有所提升，預計明年回歸正軌。
風險提示
政策環(huán)境風險、核心技術人員及管理人才流失的風險、數(shù)據(jù)湖項目公司運營風險、整合事項尚未完成的不確定性風險。
|
|
