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核心觀點(diǎn)
　　8-9月平衡表過(guò)剩量增加，驅(qū)動(dòng)向下。
　　瀝青需求表現(xiàn)較為正常，但供應(yīng)端煉廠開工率快速上升，供過(guò)于求，煉廠累庫(kù)。需要注意的是邊際煉廠利潤(rùn)不好，關(guān)注其開工持續(xù)性，可能需要看到一些煉廠降負(fù)荷、停產(chǎn)，瀝青的弱勢(shì)才能被扭轉(zhuǎn)。
　　成本
　　Brt75-90，中樞上移。上漲趨勢(shì)還沒有結(jié)束，錨在裂解。
　　油價(jià)到了brt87這個(gè)位置之后，市場(chǎng)討論的更多的可能是慣性和性價(jià)比的問題。從整體情況來(lái)看，目前宏觀是沒有轉(zhuǎn)向的，今晚的cpi的回彈大概率也不會(huì)有超預(yù)期的利空出現(xiàn)；基本面也是比較強(qiáng)的，庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)去庫(kù)，意外檢修逐步回歸，開工有支撐，那么覺得在這樣的情況下，油價(jià)繼續(xù)上漲是有慣性的。
　　從盤面和絕對(duì)價(jià)格的角度來(lái)看，前期大部分的利多已經(jīng)計(jì)價(jià)，那么多頭現(xiàn)在能看到的高度大概在90左右，目前的情況往上的空間正在收縮，而空頭可能會(huì)覺得絕對(duì)價(jià)格開始出現(xiàn)性價(jià)比，去做回調(diào)的話是可以借宏觀的擾動(dòng)，不過(guò)也不會(huì)出現(xiàn)深跌，目前82/83的支撐位也都還是比較強(qiáng)。從性價(jià)比的角度來(lái)看，這個(gè)時(shí)候追多可能收益有限，回調(diào)做多的機(jī)會(huì)可能更為合適。
　　基本面方面，本周值得關(guān)注的是美國(guó)EIA數(shù)據(jù)的調(diào)整問題終于兌現(xiàn)，單周產(chǎn)量環(huán)比增40萬(wàn)桶日至新高1260萬(wàn)桶日。我們認(rèn)為這次的單周調(diào)整是在預(yù)期內(nèi)的（詳見0310周報(bào)《Fed或重新加快加息步伐》），而對(duì)頁(yè)巖油的評(píng)估，還是中性偏悲觀一點(diǎn)，主要原因在于鉆機(jī)數(shù)今年以來(lái)持續(xù)下滑，目前較年初已經(jīng)縮減16%，且壓裂隊(duì)產(chǎn)能的限制仍在，對(duì)未來(lái)產(chǎn)量的指引支撐效果偏弱；同時(shí)單井產(chǎn)量也沒有出現(xiàn)較大改善，因此頁(yè)巖油維持增長(zhǎng)，但量級(jí)有限。
　　開工率
　　開工率繼續(xù)上升，周度整體+2.1%至57.4%，山東、華東開工率都處于歷史同期偏高位置。
　　投機(jī)需求
　　社會(huì)庫(kù)存整體-0.95%到33.31%，繼續(xù)去庫(kù)。
　　剛性需求
　　本周剛需+5.73萬(wàn)噸至78.84萬(wàn)噸，剛需+投機(jī)需求之和+2.8萬(wàn)噸至70.4萬(wàn)噸。需求走勢(shì)仍然符合季節(jié)性并且表現(xiàn)略好于季節(jié)性。