>> 川財證券-8月MLF利率和7天期逆回購利率點評：8月MLF利率調(diào)降釋放積極政策信號-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
川財證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳靂,張卓然 |
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事件
8月15日，中國人民銀行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作。其中，7天期逆回購操作利率為1.8%，較上月下降10BP；MLF操作利率為2.5%，較上月下降15BP。（中國人民銀行）
點評
MLF利率調(diào)降釋放積極政策信號，降低實體經(jīng)濟融資成本。MLF超預(yù)期下調(diào)，主要與7月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期、房地產(chǎn)市場下行壓力大等因素有關(guān)。首先，7月金融數(shù)據(jù)顯示，信貸顯著回落，居民貸款多減、企業(yè)貸款少增。7月份人民幣貸款同比少增3498億元，分部門來看，住戶貸款同比多減3224億元，企（事）業(yè)單位貸款同比少增499億元，反映當(dāng)前經(jīng)濟基本面修復(fù)不牢，居民、企業(yè)預(yù)期偏弱。當(dāng)前我國仍面臨青年就業(yè)壓力大、房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)下滑、民間投資相對疲軟等難題，疊加外部環(huán)境嚴(yán)峻等多重因素，導(dǎo)致市場主體部門資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)依然需要時間。調(diào)降MLF有助于降低實體經(jīng)濟融資成本，激發(fā)市場主體投融資需求。其次，7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，1—7月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降8.5%，商品房銷售面積同比下降6.5%、銷售額同比下降1.5%，反映房地產(chǎn)市場下行壓力大。MLF利率的下調(diào)將大概率帶動LPR利率的下調(diào)，從而降低房貸利率，與穩(wěn)房市政策協(xié)同發(fā)力，有望推動房地產(chǎn)市場逐步回暖向好。
后市方面，仍有進(jìn)一步降準(zhǔn)降息可能。從算法角度看，LPR利率是在MLF利率的基礎(chǔ)上加點形成的，一方面，為擴內(nèi)需、穩(wěn)預(yù)期，后續(xù)可能以調(diào)降LPR的方式，降低企業(yè)融資成本和個人消費信貸成本；另一方面，LPR可對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生重要影響，LPR作為中國貸款市場的定價基準(zhǔn)，會直接影響存量貸款利率和新增貸款利率，LPR下調(diào)將導(dǎo)致存量房貸利率和新增房貸利率的下降，有望激發(fā)居民合理性住房消費需求，從需求端對房地產(chǎn)市場形成支撐。當(dāng)前我國仍處于經(jīng)濟基本面修復(fù)、內(nèi)生動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時期，經(jīng)濟的復(fù)蘇企穩(wěn)需要宏觀政策的大力支持，通過降準(zhǔn)降息、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，釋放期限長、成本低的流動性至關(guān)重要。下半年，央行將根據(jù)經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)和我國基本面情況，適度加大宏觀調(diào)控力度，繼續(xù)實施穩(wěn)健而精準(zhǔn)有力的貨幣政策，重點進(jìn)行跨周期調(diào)節(jié)，充分發(fā)揮貨幣信貸政策作用，增強經(jīng)濟內(nèi)生動力、改善維穩(wěn)社會預(yù)期、持續(xù)化解風(fēng)險，助力經(jīng)濟穩(wěn)健復(fù)蘇。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期，出現(xiàn)嚴(yán)重信用事件，政策變化不及預(yù)期
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