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投資要點：
　　公司公布2023年半年度報告，業(yè)績符合預期。公司上半年實現(xiàn)營收6.68億元，同比增加104%，恢復至19年H1的88%，實現(xiàn)歸母凈利潤2792萬元（業(yè)績預告2600-2850萬元），同比上升118%，恢復至19年H1的86.5%。二季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.48億元，恢復至19Q2營業(yè)收入的97%，23Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤1874萬元，恢復至19Q2營業(yè)收入的86.6%，實現(xiàn)扣非凈利潤1653萬元，恢復至19Q2的102%。
　　餐飲行業(yè)迎來復蘇，春節(jié)、五一等節(jié)假日旅游出行人數恢復，暑期旅游持續(xù)升溫。2023年餐飲市場終端消費得到顯著釋放，春節(jié)、五一節(jié)假日旅游出行熱度較高，服務型餐飲業(yè)務迅速恢復。2023年1-6月份，全國餐飲收入24,329億元，同比增長21.4%。隨線下餐飲恢復，公司餐飲門店客流恢復，表現(xiàn)亮眼，三季度暑期北京旅游客流高漲，公司業(yè)績有望進一步回暖。
　　公司積極調整菜品結構，開拓新消費圈層，門店升級經營煥發(fā)新機。公司加強菜品研發(fā)并積極調整菜品結構，創(chuàng)新菜品銷售占門店堂食講究菜之外菜品銷售金額的16.5%。公司和平門店“中華一絕空中四合院”前六個月累計實現(xiàn)營收占全店營收的42%，前門店中軸食禮項目上半年實現(xiàn)營業(yè)收入占全店營收的20%。王府井店“宮囍龍鳳呈祥”上半年實現(xiàn)營業(yè)收入占全店收入的52%。春節(jié)黃金周期間，宮囍項目接待近萬人次，拉動王府井店連續(xù)三日銷售額超80萬元，五一期間實現(xiàn)單日111萬元銷售額。
　　公司發(fā)揮老字號品牌優(yōu)勢，持續(xù)優(yōu)化食品條線產品矩陣，電商渠道實現(xiàn)新突破。公司發(fā)揮餐飲食品聯(lián)動機制，推進各預制菜品牌項目打造，形成多元的品牌矩陣。公司完成常規(guī)禮盒類、真空烤鴨、餅、醬、面食、熟食等系列產品的梳理工作，并推進年夜飯迭代升級，實現(xiàn)銷售額同比增長33%。公司持續(xù)打造全聚德新品醬鴨、豐澤園醬香肘子等明星爆款單品，在618電商購物節(jié)期間，實現(xiàn)電商全渠道銷售額同比增長200%。手工片制烤鴨3.0版上市銷售并逐步進入量產，目前已實現(xiàn)銷售各袋裝產品1.6萬盒。
　　投資分析意見：展望三四季度旅游旺季，公司下半年業(yè)績有望持續(xù)改善，公司菜品、門店的結構性調整初具成效，有望持續(xù)發(fā)揮老字號品牌優(yōu)勢，實現(xiàn)餐飲+食品+團膳的協(xié)同發(fā)展。我們維持盈利預測，預計23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤0.75/1.45/1.79億元，對應23-25年PE為54/28/22倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：食品安全風險，預制菜行業(yè)競爭加劇，高級技術管理人員短缺等。