>> 中郵證券-共創(chuàng)草坪(605099)23Q2收入恢復正增長，歐洲區(qū)需求回暖-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊維維 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年度報告：
2023H1實現收入12.70億元，同比-3.44%；歸母凈利潤2.26億元，同比+8.48%；扣非后歸母凈利潤2.18億元，同比+7.80%。其中，2023Q2公司實現收入7.11億元，同比+12.16%；歸母凈利潤1.33億元，同比+7.54%；扣非后歸母凈利潤1.34億元，同比+11.59%。收入端恢復正增長，利潤端增速環(huán)比提升。
分產品：23H1銷售量同比穩(wěn)步增長，Q2有所改善
分產品看，2023H1運動草、休閑草、鋪裝服務及其他產品分別實現銷售收入2.27、9.28、1.07億元，同比分別-1.90%、-4.60%、+3.52%，運動草、休閑草業(yè)務有所承壓，但二季度壓力逐步緩和，2023Q2整體收入+12.16%。從銷售量看，2023H1公司銷售人造草坪產品3703萬平方米，同比+5.01%，預計主要得益于新拓客戶的放量。
分地區(qū)：歐洲區(qū)需求回暖，國內市場平穩(wěn)增長
分地區(qū)看，2023H1國際、國內市場分別實現收入11.79、0.83億元，同比分別-3.85%、+2.18%，其中，國際市場銷售收入主要來源于休閑草，今年上半年歐洲地區(qū)消費需求回暖，歐洲區(qū)銷售量同比+25.67%，實現恢復性增長，從而使得產品單價略低的歐洲地區(qū)銷售占比有所提升，導致整體國際市場表現略有承壓；國內市場穩(wěn)步增長，國內市場銷售產品為運動草，隨著部分延期建設的體育場地和設施規(guī)劃逐步落地，國內市場實現平穩(wěn)增長。
盈利水平提升明顯，期間費用率有所增加
2023H1公司整體毛利率、凈利率分別為31.27%、17.82%，同比分別+5.37pct、+1.96pct,其中，2023Q2單季度毛利率、凈利率為30.46%、18.66%，同比分別+2.61pct、-0.80pct，主要得益于原材料價格回落及匯率貶值，盈利水平提升明顯。
期間費用率方面，2023H1公司期間費用率為10.31%，同比+2.32pct，其中，銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別為5.10%、3.89%、3.32%、-2.00%，同比分別+1.07pct、+0.25pct-0.12pct、+1.13pct，整體費用率有所增長，主要為人員薪酬及市場推廣費用增加，導致銷售費用率有所提升。
投資建議：
公司作為全球人造草坪行業(yè)領先企業(yè)，在技術、產能、渠道等方面優(yōu)勢突出。維持此前預測，預計公司2023-2025年收入分別為28.55/34.64/41.87億元，同比分別+15.5%/+21.4%/+20.9%；歸母凈利潤分別為5.02/6.10/7.44億元，同比分別+12.4%/+21.5%/+21.9%，PE分別為19/16/13倍，維持“買入”評級。
風險提示：
市場競爭加劇的風險；人造草坪國內外市場需求放緩的風險；新產品和新技術研發(fā)不及預期的風險；原材料價格大幅波動的風險。
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