>> 安信證券-中國長城(000066)計算產(chǎn)業(yè)國家隊，聚焦主業(yè)筑生態(tài)-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙陽,楊楠 |
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事件概述：
1）8月初，中國電子集團(tuán)和中國長城先后召開2023年年中工作會議，總結(jié)上半年工作，分析形勢任務(wù)，部署下半年工作，動員集團(tuán)和公司上下統(tǒng)一思想、凝聚共識，推進(jìn)各項業(yè)務(wù)進(jìn)展。中國長城作為中國電子集團(tuán)旗下“安全、先進(jìn)、綠色自主計算產(chǎn)業(yè)專業(yè)子集團(tuán)”，2023年將從多個維度發(fā)力，鑄造網(wǎng)安長城。
2）近日，中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（簡稱“中國電子”）與華為技術(shù)有限公司（簡稱“華為”）決定合并鯤鵬生態(tài)和PKS生態(tài)，共同打造同時支持鯤鵬和飛騰處理器的“鵬騰”生態(tài)，攜手產(chǎn)業(yè)界伙伴共同發(fā)展，開創(chuàng)通用算力新格局。中國長城作為中國電子集團(tuán)子公司和飛騰芯片的參股公司，將核心參與“鵬騰”生態(tài)建設(shè)。
打造國家網(wǎng)信事業(yè)核心戰(zhàn)略科技力量
中國電子在2023年年中工作會議中提出：要強(qiáng)化目標(biāo)導(dǎo)向和問題導(dǎo)向，面向國之所需、機(jī)遇所急、發(fā)展所要，加快推動產(chǎn)業(yè)體系重構(gòu)，通過專業(yè)化重組，在重點業(yè)務(wù)領(lǐng)域盡快打造若干家具有較強(qiáng)市場競爭力、行業(yè)影響力的專業(yè)化子集團(tuán)和一批“專精特新”企業(yè)。近年來，中國長城聚焦主責(zé)主業(yè)，從25小類業(yè)務(wù)、超過90家企業(yè)，歸并調(diào)整至2大核心產(chǎn)業(yè)；堅持產(chǎn)品導(dǎo)向，不斷拓展產(chǎn)品線，以終端產(chǎn)品為底座，著力打造數(shù)據(jù)中心級解決方案和云桌面、超級辦公等應(yīng)用級解決方案。
中國長城在2023年年中工作會議中明確指出，2023年要聚焦自主計算產(chǎn)業(yè)、系統(tǒng)裝備核心主業(yè)，大力實施改革創(chuàng)新，鍛造核心能力，積極打造“芯端一體，軟硬耦合；雙輪驅(qū)動，有機(jī)發(fā)展”戰(zhàn)略體系。下半年，中國長城將橫向拓展市場規(guī)模提升行業(yè)位勢，縱向強(qiáng)化自主安全實現(xiàn)保鏈強(qiáng)鏈。公司作為中國電子自主計算產(chǎn)業(yè)的主力軍，已構(gòu)建起從芯片、臺式機(jī)、筆記本、服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)交換設(shè)備到應(yīng)用系統(tǒng)等具有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品譜系，成功助力黨政辦公及金融、能源、電信、交通、央企等重點行業(yè)關(guān)基領(lǐng)域數(shù)字化轉(zhuǎn)型，成為推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國、數(shù)字中國建設(shè)的重要力量。
與華為合作共贏，構(gòu)建“鵬騰”生態(tài)
近日，華為、中國電子、中國長城和飛騰官方微信相繼發(fā)布信息：中國電子與華為決定合并鯤鵬生態(tài)和PKS生態(tài)，共同打造同時支持鯤鵬和飛騰處理器的“鵬騰”生態(tài)，攜手產(chǎn)業(yè)界伙伴共同發(fā)展，開創(chuàng)通用算力新格局。計算產(chǎn)業(yè)是數(shù)字和智能時代的戰(zhàn)略性基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，是構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。我們認(rèn)為，中國電子與華為的深度合作，將開創(chuàng)計算產(chǎn)業(yè)新格局，打支撐科技自立自強(qiáng)的自主安全先進(jìn)計算產(chǎn)業(yè)體系，為數(shù)字中國建設(shè)構(gòu)筑堅實根基。
當(dāng)前，基于鯤鵬處理器、飛騰處理器的服務(wù)器和PC機(jī)已規(guī)模應(yīng)用于政府、運(yùn)營商、金融、電力等各大國計民生行業(yè)的核心業(yè)務(wù)場景，形成鯤鵬和PKS兩大主流生態(tài)。其中，中國長城及其參股的飛騰芯片是PKS生態(tài)體系的核心主導(dǎo)力量。未來，合并后的“鵬騰”生態(tài)將充分發(fā)揮中國電子和華為的各自優(yōu)勢，雙方將秉承“優(yōu)勢互補(bǔ)、協(xié)同合作、產(chǎn)業(yè)共建、繁榮生態(tài)”的原則，在產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、伙伴計劃、技術(shù)協(xié)同、開源貢獻(xiàn)、市場營銷、人才培養(yǎng)等多方面展開深度合作。
我們認(rèn)為，通過構(gòu)建統(tǒng)一的“鵬騰”生態(tài)，對產(chǎn)業(yè)而言將簡化生態(tài)伙伴的軟硬件適配和認(rèn)證，使能伙伴開發(fā)更多形態(tài)的產(chǎn)品，可覆蓋云、數(shù)據(jù)中心、邊緣、PC終端等全場景，伙伴基于“鵬騰”生態(tài)的產(chǎn)品與解決方案也將更加豐富，有機(jī)會在更多的行業(yè)中應(yīng)用落地，更好地賦能千行百業(yè)的數(shù)字化。對中國長城而言，未來有望進(jìn)一步發(fā)揮自身在研發(fā)制造、產(chǎn)業(yè)規(guī)模和行業(yè)渠道方面的優(yōu)勢，探索并加強(qiáng)與華為在各方面的合作，實現(xiàn)共生共贏。
投資建議
中國長城作為自主安全先進(jìn)計算產(chǎn)業(yè)體系的國家隊和主力軍，聚焦主責(zé)主業(yè)，提升國產(chǎn)自研能力，積極把握橫向拓寬、縱向下沉的市場機(jī)遇，有望受益于信創(chuàng)行業(yè)的加速推進(jìn)。我們預(yù)計公司2023年-2025年的收入分別為180.77/226.85/281.49億元，歸母凈利潤分別為5.12/8.03/11.15億元。維持買入-A的投資評級，給予6個月目標(biāo)價13.69元，相當(dāng)于2024年55倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：
1）采購與供應(yīng)鏈風(fēng)險；2）市場競爭加劇風(fēng)險；3）自研產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預(yù)期；4）下游需求不及預(yù)期等。
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