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事項(xiàng)：
　　偉創(chuàng)電氣發(fā)布2023年中報(bào)，公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.25億元，同比增長(zhǎng)41.81%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.07億元，同比增長(zhǎng)35.59%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.01億元，同比增長(zhǎng)63.83%。
　　評(píng)論：
　　營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。公司2023年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.40億元，同比+40.82%，環(huán)比+19.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.64億元，同比+31.05%，環(huán)比+49.53%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比+43.51%，環(huán)比+55.72%。從盈利能力來(lái)看，公司2023H1實(shí)現(xiàn)毛利率38.39%，同比+4.31%，主要系收入結(jié)構(gòu)的變化及成本管控措施所致；2023Q2實(shí)現(xiàn)毛利率38.52%，同比+4.02%，環(huán)比+0.28%。
　　產(chǎn)品性能指標(biāo)不斷提升，海外業(yè)務(wù)加速放量。公司以變頻器、伺服系統(tǒng)、PLC以及機(jī)器視覺(jué)等硬件產(chǎn)品為基礎(chǔ)，充分結(jié)合工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智能算法和其他工業(yè)制造軟件，提升整體競(jìng)爭(zhēng)力。公司核心產(chǎn)品在主要性能指標(biāo)上已與日系產(chǎn)品相當(dāng)，部分性能和可靠性等方面可達(dá)到歐美高端產(chǎn)品的水平；產(chǎn)品的高性能、高品質(zhì)及合理的定價(jià)，加速了海外市場(chǎng)的導(dǎo)入，2023H1公司海外收入較上年同期實(shí)現(xiàn)了173.88%的增長(zhǎng)，并有望維持較高增速。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2023年上半年，公司各產(chǎn)品線營(yíng)業(yè)收入規(guī)模均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，通用變頻器實(shí)現(xiàn)收入2.15億元，同比增長(zhǎng)68.27%；行業(yè)專(zhuān)機(jī)實(shí)現(xiàn)收入1.86億元，同比增長(zhǎng)14.79%；伺服及控制系統(tǒng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2.01億元，同比增長(zhǎng)58.62%；經(jīng)營(yíng)狀況不斷向好。
　　研發(fā)、渠道優(yōu)勢(shì)互為補(bǔ)充，協(xié)同滿足市場(chǎng)需求。2023年上半年，公司堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，專(zhuān)注產(chǎn)品迭出及技術(shù)攻關(guān)，研發(fā)投入較上年同期增長(zhǎng)55.35%，相繼推出了AC01系列變頻器、ACH200系列高壓變頻器、SD100系列低壓伺服系統(tǒng)等更貼合市場(chǎng)的產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案，并布局空心杯電機(jī)、無(wú)框電機(jī)等機(jī)器人核心零部件進(jìn)一步完善產(chǎn)品矩陣。公司堅(jiān)持“區(qū)域+行業(yè)”的營(yíng)銷(xiāo)體系，區(qū)域銷(xiāo)售側(cè)重于區(qū)域經(jīng)銷(xiāo)商的開(kāi)發(fā)和維護(hù)，截至2023年6月，公司共有248個(gè)國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商和41個(gè)海外經(jīng)銷(xiāo)商；行業(yè)銷(xiāo)售則側(cè)重于各大行業(yè)的客戶開(kāi)發(fā)和維護(hù)。“區(qū)域+行業(yè)”的營(yíng)銷(xiāo)體系相互協(xié)同、互為配合，助力公司建成了輻射全國(guó)及海外的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)服務(wù)體系。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為12.23、16.48、21.06億元；歸母凈利潤(rùn)分別為2.18、3.09、4.14億元；EPS分別為1.20、1.71、2.29元?？紤]到公司深耕變頻器領(lǐng)域多年具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望充分受益工控需求復(fù)蘇和高端制造出海紅利；在伺服系統(tǒng)及運(yùn)動(dòng)控制器領(lǐng)域，公司對(duì)新興行業(yè)進(jìn)行前瞻性布局，有望實(shí)現(xiàn)市占率的快速提升。我們選取工控行業(yè)的匯川技術(shù)、正弦電氣、禾川科技為可比公司，考慮到可比公司平均估值水平下移，2023年P(guān)E由前期36倍調(diào)整至31倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)37.2元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期將顯著影響工控行業(yè)景氣度；新興行業(yè)、海外市場(chǎng)導(dǎo)入不及預(yù)期；上游核心元器件國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)度不及預(yù)期。