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車載和FWA業(yè)績快速增長，降本增效推動毛利率提升，研發(fā)規(guī)模進(jìn)一步提升
　　營收增長59.9%，毛利率提升
　　公司在2023年8月4日發(fā)布2023年半年報(bào)。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.65億元，同比增長59.87%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤3.03億元，同比增長48.53%；扣非凈利潤2.84億元，同比增長44.69%，公司海外業(yè)務(wù)占比提升至62.72%。公司2023年上半年業(yè)績增速較快，總體符合預(yù)期。
　　收入端看：公司上半年?duì)I業(yè)收入增速較快主要系銳凌無線納入合并范圍以及公司在車載、FWA等行業(yè)獲得較好發(fā)展，上半年綜合毛利率22.14%，較上年同期提升0.75pct，綜合凈利率7.83%，同比下滑0.60pct。毛利率提升凈利率下滑主要受到銳凌無線納入合并范圍及公司加大營銷投入影響。
　　23Q2單季度營收20.52億元，同比增長65.6%；歸母凈利潤1.62億元，同比增長63.5%；23Q2單季度銷售毛利率23.26%，比23Q1銷售毛利率高2.38pct,比22Q2銷售毛利率高2.45pct；23Q2單季度銷售凈利率7.91%，同比下滑0.10pct，環(huán)比上升0.16pct。
　　2023年上半年內(nèi)連續(xù)發(fā)布新產(chǎn)品和正式交付量產(chǎn)產(chǎn)品，完善產(chǎn)品矩陣
　　2023年上半年，公司發(fā)布多款產(chǎn)品以及交付量產(chǎn)產(chǎn)品，逐步完善產(chǎn)品矩陣：2023年2月，廣和通發(fā)布基于高通最新一代驍龍？X75和X725G調(diào)制解調(diào)器及射頻系統(tǒng)的5GR17模組Fx190/Fx180系列，幫助5G終端設(shè)備提升傳輸速率和網(wǎng)絡(luò)覆蓋率。
　　2023年3月，廣和通與中國聯(lián)通、紫光展銳聯(lián)合發(fā)布LTECat 1 bis模組雁飛VN200，該產(chǎn)品可以更好幫助中低速物聯(lián)網(wǎng)提升速率和降低電池功耗。
　　2023年5月，廣和通發(fā)布基于高通？QCM4490解決方案并且采用4nm制程工藝的5GR16智能模組SC151系列。SC151系列采用8核高性能處理器，可以幫助工業(yè)與商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)終端提升處理能力。
　　2023年5月，子公司廣通遠(yuǎn)馳基于MT2735平臺推出的首個(gè)5G模組AN768已經(jīng)正式量產(chǎn)交付國內(nèi)某新能源品牌，公司表示這是全球首款量產(chǎn)的基于MT27355G平臺的車規(guī)模組。
　　2023年6月，公司發(fā)布5GRedCap模組FG131＆FG132系列。廣和通的RedCap模組已形成覆蓋中國、北美、歐洲、澳洲、亞洲等地區(qū)、涵蓋LGA、M.2、MiniPCle等封裝方式的全系列產(chǎn)品陣列，兼容公司Cat.6與Cat.4模組，在多個(gè)領(lǐng)域加速5G物聯(lián)網(wǎng)規(guī)模商用。
　　車載和FWA業(yè)務(wù)逐步落地，符合預(yù)期
　　2023年上半年，公司在重點(diǎn)領(lǐng)域投入資源進(jìn)行拓展，其中車載前裝和FWA垂直行業(yè)獲得較好回報(bào)。公司在投資者關(guān)系活動中表示目前海外車載數(shù)傳模組以4G為主，并且海外5G車載已經(jīng)中標(biāo)訂單，目前處于研發(fā)轉(zhuǎn)產(chǎn)階段，大批量出貨預(yù)計(jì)到2025年，看好公司車載業(yè)務(wù)未來逐漸兌現(xiàn)。
　　降本增效和業(yè)務(wù)整合初見效果，毛利率提升
　　公司2023年上半年銷售毛利率22.14%，較上年同期提升0.75pct。在投資者關(guān)系活動中，管理層表示銳凌并表后公司對其進(jìn)行整合，在降低供應(yīng)鏈成本，提升研發(fā)效率和控制內(nèi)部費(fèi)用方面效果顯著
　　公司重視研發(fā)，研發(fā)體系不斷完善
　　2023年上半年公司研發(fā)費(fèi)用3.61億元，同比增長54.0%，研發(fā)人員占比達(dá)到60%以上，研發(fā)骨干人員具有較為豐富的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，多年來公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)與英特爾、高通、紫光展銳、MTK等公司積極展開交流合作。未來公司在軟件、算法上的投入會進(jìn)一步增加，研發(fā)體系不斷優(yōu)化。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤5.7/7.3/8.9億元，對應(yīng)PE為26倍、20倍、17倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　芯片等原材料供應(yīng)短缺影響超預(yù)期；銳凌合并后發(fā)展不及預(yù)期；物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致公司份額、產(chǎn)品毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。