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傳統(tǒng)LED來看，2023年需求有望同比改善，國內(nèi)訂單正在逐步回暖，海外增速有所收斂。MiniLED來看，我們預(yù)計(jì)2023年供應(yīng)鏈降本及顯示行業(yè)需求觸底復(fù)蘇下有望持續(xù)滲透，直顯方面承接小間距升級(jí)需求，背光領(lǐng)域在高端中大尺寸市場滲透，直顯放量快于背光。中長期來看，我們預(yù)計(jì)Mini LED將受益工藝成熟及成本下降，持續(xù)向電視筆電/Pad/車載/電競顯示器中高端滲透，迎來發(fā)展加速期。我們看好中國臺(tái)灣、大陸廠商在Mini/Micro LED領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)會(huì)，Mini/Micro LED技術(shù)為顯示領(lǐng)域帶來的革命性變化及為MiniLED產(chǎn)業(yè)鏈帶來的增長機(jī)會(huì)，建議布局兆馳股份、新益昌、洲明科技、木林森等龍頭公司。
　　▍廠商數(shù)據(jù)：傳統(tǒng)LED景氣逐步回升，2023年6月國內(nèi)LED訂單有所回暖，同時(shí)23Q2海外LED整體出貨增速略有收斂，LED產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)逐步提價(jià)以改善盈利狀況，大部分廠商6月業(yè)績環(huán)比基本穩(wěn)定，同比降幅收斂，相關(guān)廠商均在說法會(huì)中表示LED業(yè)務(wù)需求正逐月回暖，樂觀看待下半年市場發(fā)展；Mini LED持續(xù)貢獻(xiàn)成長動(dòng)能。目前，行業(yè)庫存有所改善，國內(nèi)下游訂單逐步回暖，上游原材料供給壓力緩解，同時(shí)盈利承壓下產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)已紛紛開始提價(jià)，未來市場競爭有望逐步趨于良性。23Q1部分下游廠商利潤端已率先改善，我們預(yù)計(jì)23Q2起盈利能力修復(fù)有望逐步向產(chǎn)業(yè)鏈中上游傳導(dǎo)；往后看龍頭廠商有望長期受益于Mini/Micro LED領(lǐng)域帶來的發(fā)展機(jī)會(huì)，我們看好后續(xù)Mini LED實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用帶來的增長契機(jī)。
　　▍上下游市場動(dòng)態(tài)：上游，6月華燦光電在全景網(wǎng)投資者交流平臺(tái)上表示公司目前正在研發(fā)0.12英寸的Micro LED微顯示屏樣品，其Micro LED產(chǎn)品未來有望應(yīng)用于AR/VR等領(lǐng)域；下游，根據(jù)山西日?qǐng)?bào)，6月高科華燁COB新型顯示項(xiàng)目已啟動(dòng)廠房清潔工程，預(yù)計(jì)9月完工，屆時(shí)月產(chǎn)能達(dá)10,000平米，年產(chǎn)值有望達(dá)30億元。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：下游需求疲弱，芯片價(jià)格持續(xù)下跌；LED產(chǎn)能過剩；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)研發(fā)進(jìn)展緩慢；市場競爭加劇。
　　▍投資結(jié)論：傳統(tǒng)LED來看，2023年市場規(guī)模有望同比改善，國內(nèi)訂單正在逐步回暖，海外增速有所收斂。據(jù)Trendforce，2022年全球LED芯片/封裝分別同比-20%/-19%，全球LED顯示屏芯片/封裝分別同比-17%/-16%。展望2023年，我們預(yù)計(jì)LED行業(yè)景氣度有望觸底回暖，Trendforce預(yù)測2023年全球LED芯片/封裝分別同比+10%/+5%，全球LED顯示屏芯片/封裝分別同比+10%/ +8%，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)訂單23H2環(huán)比回暖，海外增速整體趨緩，其中歐美市場增速有所收斂，亞非拉等新興市場保持高增長。Mini LED來看，我們預(yù)計(jì)2023年供應(yīng)鏈降本及顯示行業(yè)需求觸底復(fù)蘇下有望持續(xù)滲透，直顯方面承接小間距升級(jí)需求，背光領(lǐng)域在高端中大尺寸市場滲透，預(yù)計(jì)直顯放量快于背光。直顯方面，我們預(yù)計(jì)供給高增長之下成本有望顯著下探，打開市場空間，2023年景氣復(fù)蘇下Mini直顯有望持續(xù)滲透，我們預(yù)測2025年國內(nèi)COB顯示對(duì)應(yīng)市場空間有望提升至104億元，2022-2025年CAGR達(dá)81%；背光方面，受益于工藝成熟及成本下降，我們預(yù)計(jì)將持續(xù)向電視/筆電/Pad/車載/電競顯示器中高端滲透，迎來發(fā)展加速期。我們預(yù)測2025年全球MiniLED背光芯片/模組市場空間將達(dá)45/392億元，2022~2025年CAGR達(dá)47%。同時(shí)Micro LED也有望自可穿戴領(lǐng)域嶄露頭角。我們看好中國臺(tái)灣、大陸廠商在Mini/Micro LED領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)會(huì)，Mini/Micro LED技術(shù)為顯示領(lǐng)域帶來的革命性變化及為MiniLED產(chǎn)業(yè)鏈帶來的增長機(jī)會(huì)，建議布局兆馳股份、新益昌、洲明科技、木林森等龍頭公司。