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事件：8月16日，成都銀行發(fā)布2023年半年度業(yè)績快報，實現營業(yè)收入111.1億，同比增長11.2%，實現歸母凈利潤55.8億，同比增長25.1%。加權平均凈資產收益率（年化）為19.08%，同比提升0.5pct。
　　點評：
　　營收、盈利增速雙升，預計非息、撥備為主要貢獻因素。公司1H23營收、歸母凈利潤同比增速分別為11.2%、25.1%，較1Q23分別提升1.5、7.6pct。公司2Q業(yè)績增速走高，預計主要受兩方面因素影響：第一，2Q債市向好，預計對成都銀行凈其他非息收入形成支撐；而結合2Q金融數據來看，預估銀行業(yè)凈利息收入在“量”、“價”兩方面均有所承壓；第二，公司上半年營業(yè)支出同比增速為-10%，較1Q大幅下降8.3pct，在資產質量運行保持穩(wěn)健情況下，預計公司撥備計提力度有所下降，對盈利增速有所提振。
　　2Q擴表速度放緩，下半年信貸投放有望維持較高景氣度。公司2Q新增資產投放431億，同比少增130億，總資產余額同比增速較1Q末下降2.6pct至15%?，F階段宏觀經濟仍有下行壓力，市場化融資需求仍然偏弱，伴隨著公司于1Q“開門紅”經歷了一輪集中投放，2Q項目儲備減少，擴表速度有所放緩，但預計貸款增速仍維持在高位（1Q貸款增速高達29.6%，居上市銀行首位）。往后看，當前私人部門融資需求仍然偏弱，穩(wěn)定經濟增長仍需基建投資持續(xù)發(fā)力，基建領域貸款作為公司優(yōu)勢業(yè)務，有望支撐公司在下半年信貸投放維持較高景氣度。
　　不良貸款率下降4bp至0.72%，撥備覆蓋率升至500%以上。23Q2末，成都銀行不良貸款率為0.72%，較1Q末下降4bp；撥備覆蓋率為511.9%，較1Q末提升30.7pct。公司持續(xù)推進存量風險的清收壓降，同時嚴格把控新增貸款風險，預計2Q不良凈生成率維持在低位，推動不良貸款率持續(xù)向好，同時撥備覆蓋率升至500%以上，撥備厚度穩(wěn)居上市銀行前列。
　　主要股東通過可轉債轉股方式增持，減輕資本補充壓力，彰顯對公司未來發(fā)展信心。公司近期披露23Q2可轉債轉股結果暨股份變動公告，公司第一及第二大股東成都交子金融控股集團有限公司、豐隆銀行以可轉債轉股方式分別增持公司股份0.16、0.63億股，其中豐隆銀行持股比例增加1.26%。主要股東以可轉債轉股方式增持，一方面有助于公司減輕資本補充壓力，進一步拓寬未來增長空間，同時也彰顯對公司未來發(fā)展信心。
　　盈利預測、估值與評級。成都銀行根植成渝經濟圈，戰(zhàn)略定力沿著“穩(wěn)定存款立行、高效資產立行”的軌道前行，成渝雙城經濟圈建設為公司提供大量優(yōu)質資產，較強的核心負債獲取能力保證存貸板塊資金來源與資金運用的有效匹配。同時，公司資產質量優(yōu)異，不良貸款率持續(xù)低位運行，較高的撥備覆蓋率使得公司風險抵補能力較強。公司23Q1末核心一級資本充足率為8.2%，距離7.5%的最低監(jiān)管要求已不足1個百分點，預計公司后續(xù)仍有較強的業(yè)績釋放訴求，增強內源性資本補充能力的同時推動可轉債轉股。維持公司2023-2025年盈利預測為118億/138億/159億，對應EPS預測為3.10元/3.61元/4.18元，當前股價對應PB估值分別為0.81、0.70、0.60倍。維持“增持”評級。
　　風險提示：宏觀經濟下行壓力加大，寬信用力度不及預期。