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事件:
　　寶新能源發(fā)布2023年半年報：
　　1）2023H1公司實現(xiàn)營收49.97億元，同比+33%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.14億元，同比+3359%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.87億元，同比+608%；2）2023Q2公司實現(xiàn)營收28.30億元，同比+82%，歸母凈利潤2.88億元，上年同期為0.05億元，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.66億元，上年同期為0.06億元。
　　投資要點:
　　2023Q2發(fā)電量大增拉動收入同比+82%。2023Q2公司收入同比+82%，我們認為一是因為發(fā)電量同比增長，二是因為2022Q2收入基數(shù)偏低。2023H1公司發(fā)電量同比增長40.0%，我們認為主要系來水偏枯疊加高溫天氣拉動廣東火電需求提升。2023Q2廣東火電發(fā)電量同比+31.2%。值得注意的是，2023Q1公司機組大修停運影響發(fā)電量，若無停機檢修影響，2023Q2公司發(fā)電量同比增幅或高于40%。
　　煤價回落拉動2023Q2業(yè)績環(huán)比大幅改善。2023Q2公司歸母凈利潤2.88億，環(huán)比大幅改善，主要是因為：1）2023Q2現(xiàn)貨煤價下行，公司毛利率環(huán)比提升8.0pct至12.5%；2）2023Q2投資收益0.55億元，環(huán)比2023Q1增加0.4億；3）公司公允價值變動凈收益0.19億元，環(huán)比增加0.16億元。若僅考慮公司電力業(yè)務全資子公司，2023H1電力業(yè)務實現(xiàn)歸母凈利潤2.2億元，上年同期為-0.38億元，煤價回落貢獻業(yè)績主要增量。
　　經(jīng)營性凈現(xiàn)金流環(huán)比大增89%。2023Q2公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金額4.25億，環(huán)比2023Q1增長89%，主要是因為公司發(fā)電量增長以及煤炭價格下降。2023Q2公司籌資性活動凈現(xiàn)金額為-5.8億元，環(huán)比減少9.7億元。2023Q2公司投資活動現(xiàn)金凈流出5.2億元，上年同期為凈流入1.5億元，主要系陸豐甲湖灣電廠擴建投入增長。
　　盈利預測和投資評級：2023Q2業(yè)績?nèi)允艿?-5月高價庫存煤的影響，并沒有完全反映5月下旬以來煤價下跌的影響，2023Q3公司火電業(yè)績有望進一步改善。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為15.2/17.6/23.0億元，對應PE分別為10X/8X/6X。維持“買入”評級。
　　風險提示：電價大幅下降；煤炭價格大幅上漲；用電需求下滑；項目建設進度不及預期；政策變動風險；裝機不及預期；行業(yè)競爭加劇。