>> 中信證券-中原傳媒(000719)2023年中報點評：主業(yè)穩(wěn)健，創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)推進-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大?。?/td>
| 295KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王冠然，任杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
23H1公司實現(xiàn)營收43.23億元（YoY+2.1%），歸母凈利潤4.72億元（YoY+3.1%），歸母凈利潤率10.91%（YoY+0.9pct）。公司是區(qū)域性重點文化企業(yè)，核心主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，數(shù)字化推動產(chǎn)業(yè)新格局形成，我們看好公司市場份額維持領(lǐng)先優(yōu)勢。維持“增持”評級。
▍收入利潤維持穩(wěn)健增長。23H1公司實現(xiàn)營收43.23億元（YoY+2.1%），出版/發(fā)行/物資銷售/印刷業(yè)務(wù)營收分別為15.27億/34.34億/7.91億/3.84億元（YoY+11.6%/+5.1%/-4.2%/+1.3%）。23H1公司毛利率37.9%（YoY+1.1pcts），銷售/管理/研發(fā)費用率分別為13.7%/10.9%/0.5%（YoY+1.1/+0.4/+0.2pct）。公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.72億元（YoY+3.1%），歸母凈利潤率10.91%（YoY+0.9pct）。
▍核心主業(yè)夯實根基，堅持出版優(yōu)質(zhì)讀物。教材教輔方面，40種圖書入選首批“十四五”職業(yè)教育國家規(guī)劃教材目錄。一般圖書方面，《至味中國》《秘境回聲》2種圖書入選2022年度“中國好書”榜；《全宋筆記》《三十六聲槍響》等5個項目榮獲中華優(yōu)秀出版物獎；《中國近現(xiàn)代手工業(yè)史》等13種選題入選年度國家出版基金項目，為歷年來最好成績；“讀懂中國畫”實現(xiàn)了平裝、精裝、禮品裝出版，已出版的3本書實現(xiàn)銷售突破3萬冊好成績；《螞蟻的森林》等精品圖書亮相泰國曼谷書展、馬來西亞吉隆坡書展。主題讀物方面，上半年全省新華書店累計發(fā)行主題教育學(xué)習(xí)讀物188萬冊。一系列優(yōu)質(zhì)讀物的出版推動核心主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。
▍聚力打造創(chuàng)新業(yè)態(tài)，產(chǎn)業(yè)新格局正生成。根據(jù)公司中報，數(shù)字教育方面，“河南省中小學(xué)智慧教育平臺”建設(shè)全面啟動，公司于6月底與合作方簽署合作協(xié)議；“大象課堂”上半年完成考試測評服務(wù)96場，大象題庫增至87萬道；中教云數(shù)字圖書館進行升級建設(shè)。融合出版方面，“繪本中國”項目與中央廣播電視總臺云聽音頻客戶端聯(lián)合打造系列廣播劇；夏文化圖書融合出版項目按計劃有序推進；中原數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)園項目完成投資。文化創(chuàng)意方面，“中原數(shù)字創(chuàng)意谷”文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)合體已與外部58家協(xié)作單位達成合作意向。文旅研學(xué)方面，研學(xué)課程生態(tài)矩陣圍繞課后延時服務(wù)、研學(xué)實踐、勞動教育三大產(chǎn)品體系逐步完善，上半年完成研學(xué)課程開發(fā)14門，《課本里的遠方》研學(xué)課程體系不斷豐富。媒體方面，“流媒體技術(shù)中臺和大數(shù)據(jù)技術(shù)在融媒教育云平臺的應(yīng)用”獲評出版業(yè)科技與標準創(chuàng)新示范項目。全方位的業(yè)態(tài)創(chuàng)新推動著“四橫七縱多生態(tài)”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展新格局加速形成。
▍風(fēng)險因素：產(chǎn)業(yè)、稅收、行業(yè)政策調(diào)整的風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；傳統(tǒng)出版與新興出版融合發(fā)展不達預(yù)期風(fēng)險；環(huán)保政策趨嚴風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險。
▍投資建議：公司是區(qū)域性重點文化企業(yè)，發(fā)行出版作為核心主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，支撐業(yè)績中長期增長；同時，數(shù)字化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加速推進，有望為業(yè)績增長貢獻新動能。根據(jù)上半年業(yè)績情況，我們維持公司2023~2025年營收預(yù)測100.84億/104.93億/108.68億元，略調(diào)整2023~2025年凈利潤預(yù)測至11.09億/12.05億/12.91億元（原預(yù)測為11.67/12.09/13.91億元）。公司當(dāng)前股價對應(yīng)2023~2025年P(guān)E 11.5/10.5/9.8倍，參考可比公司鳳凰傳媒、中南傳媒、浙版?zhèn)髅?、新華文軒、中文傳媒估值水平（2023年平均約13倍PE，Wind一致預(yù)期），給予公司2023年13倍PE，對應(yīng)每股目標價14元。維持“增持”評級。
|
|
