>> 招商證券-亞朵(ATAT.US)Q2經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)超預(yù)期，暑期出行需求持續(xù)向好-230817
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 393KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
丁浙川,李秀敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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8月17日，亞朵發(fā)布2023Q2報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.9億元/+112.3%;歸母凈利潤(rùn)2.4億元/+296.4%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)2.5億元/+312.9%（環(huán)比+56.1%），扣非EBITDA 3.4億元/+232.4%，整體來(lái)看經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好于市場(chǎng)預(yù)期。23年以來(lái)公司經(jīng)營(yíng)恢復(fù)顯著&擴(kuò)張腳步穩(wěn)健，考慮到Q2超預(yù)期及Q3暑期需求火熱，我們預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.7/12.0/14.8億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
亞朵Q2實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2.5億元/+313%，業(yè)績(jī)大幅好于市場(chǎng)預(yù)期。23Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.9億元/+112%，其中加盟/自營(yíng)/零售及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.3/2.2/2.5億元，同比增長(zhǎng)+112%/54%/222%，業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)主要得益于Q2國(guó)內(nèi)出行需求回暖以及去年同期基數(shù)較低所致。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.4億元/+296.4%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2.5億元/+312.9%（環(huán)比+56.1%），大幅好于市場(chǎng)預(yù)期（2.5億元vs 2.0億元）。
公司Adr/RevPAR同比19年恢復(fù)109.8%/114.8%。公司Q2整體入住率/平均房?jī)r(jià)/RevPAR同比增長(zhǎng)11.6pct/+31.2%/+53.0%，恢復(fù)至2019年同期的103.6%/109.8%/114.8%；零售業(yè)務(wù)GMV2.67億元，同比增長(zhǎng)283.9%。
Q2門(mén)店開(kāi)業(yè)70家，待開(kāi)業(yè)酒店523家。23Q2公司門(mén)店新開(kāi)業(yè)70家(均為加盟)，關(guān)店4家，凈開(kāi)業(yè)66家，截止2023年6月30日，亞朵待開(kāi)業(yè)酒店523家，有望支撐公司全年280家的開(kāi)業(yè)目標(biāo)。
毛利率同比上升，期間費(fèi)用率同比下滑。公司23Q2毛利率為42.3%/+13.6pct（環(huán)比+0.9pct），主要系疫情影響下22年同期基數(shù)較低。Q2期間公司整體費(fèi)用率17.0%/-0.4%，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為8.6%/6.7%/1.6%，同比變動(dòng)+2.5pct/-1.4pct/-1.5pct。
暑期出行需求火熱帶動(dòng)數(shù)據(jù)回升，看好下半年利潤(rùn)持續(xù)釋放。公司7月revpar恢復(fù)19年同期122%，預(yù)計(jì)全年revpar恢復(fù)113%-117%，收入同比增長(zhǎng)72-76%。考慮到Q2超預(yù)期及Q3暑期需求火熱，我們預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.7/12.0/14.8億元，給予23年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為26.5美元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，疫情反復(fù)影響酒店正常經(jīng)營(yíng)，公司開(kāi)業(yè)進(jìn)度不及預(yù)期。
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