>> 華泰期貨-銅日報：下游買興在此前價跌后恢復明顯-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
大小： |
1068KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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核心觀點
銅市場分析
期貨行情：
8月17日，滬銅主力合約開于67,560元/噸，收于67,980元/噸，較前一交易日收盤上漲0.16%。當日成交量為73,127手，持倉量為153,744手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于68,320元/噸，收于68,220元/噸，較昨日午后收盤上漲0.60%。
現貨情況：
據SMM訊，昨日盤面進一步走跌令下游采購情緒轉好，但面對升水500元/噸以上價格大多表現較難接受，非注冊貨源等其他低價貨源成交居佳，主流平水銅與好銅因貨源緊張成交積極。早盤持貨商報主流平水銅升水500~520元/噸，好銅升水550~560元/噸，濕法銅MV等升水450元/噸。進入上午十時后，現貨成交情緒減淡，現貨升水微幅走跌，主流平水銅升水490~510元/噸，好銅升水540~560元/噸，濕法銅升水400元/噸附近，非注冊貨源升水250~300元/噸積極成交。
觀點：
宏觀方面，美國至8月12日當周初請失業(yè)金人數錄得23.9萬人，低于預期的24萬人，前值為24.8萬人。這表明勞動力市場依然相對較好，這或許也會使得此后通脹水平的下降出現放緩的情況。此外，美國7月諮商會領先指標月率錄得-0.4%，為連續(xù)第16個月下降，創(chuàng)2022年8月以來最小降幅。美國諮商會目前預測，美國經濟將在2023年第四季度至2024年第一季度期間出現短暫而輕微的衰退。而上述因素則是使得市場對于未來美聯儲加息路徑的預期變得更難把握。國內方面，中國央行發(fā)布2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告，提及適時調整優(yōu)化房地產政策，堅決防范匯率超調風險。受消息影響，離岸人民幣一度短線拉升400點，盤中收復7.30關口。
礦端方面，據Mysteel訊，上周銅精礦現貨TC仍震蕩盤整，部分市場參與者對報價存在質疑，因此有一定觀望情緒。上周貿易商可成交主流在90美元中低位，冶煉廠可成交主流維持在90美元中位。市場上臨近船期的貨物TC略偏高。供應端保持穩(wěn)定，繼續(xù)關注冶煉廠的檢修及項目進展。9月煉廠檢修安排相對密集，涉及年化產能或達到140萬噸。
冶煉方面，上周國內電解銅產量23.90萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸，周內產量增加主因上個月冶煉企業(yè)檢修影響生產逐步恢復，但仍部分冶煉企業(yè)仍在檢修，其他冶煉企業(yè)仍維持正常高產。因此上周銅產量持續(xù)增加。
消費方面，據Mysteel訊，下游消費受銅價走勢影響仍較為明顯，周內盤面大幅跳空回落至68000元/噸附近，下游采購情緒表現回暖。據調研了解到，下游企業(yè)日內點價接貨增多，且68000元/噸下方點價情緒較為強烈，但周尾銅價止跌回升，加之后續(xù)現貨偏緊致使升水上抬，市場消費重新有所走弱。
庫存方面，上個交易日，LME庫存上漲0.06萬噸至9.14萬噸，SHFE庫存較前一交易日基本持平于2.04萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.32，較上一交易日基本持平。
總體而言，當下海外對于美聯儲加息路徑的預期愈發(fā)復雜難測。國內方面當下消費仍處淡季，因此此前走勢暫時相對偏弱，但伴隨著價格下跌，下游買興同樣被激發(fā)。且從社會庫存上來看，目前再度呈現去庫狀態(tài)，而在旺季需求逐步接近之際，銅品種仍建議可逢低進行買入配置。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：多內盤空外盤
期權：賣出看跌@65,000元/噸
■風險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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