>> 安信證券-雪天鹽業(yè)(600929)產(chǎn)品高端化持續(xù)進行，“一體三翼”布局快速推進-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張汪強 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，報告期實現(xiàn)營收29.38億元（同比-10.82%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.33億元（同比-27.80%）。
中高端鹽銷量增加，全國市場布局快速完善：公司是我國鹽行業(yè)龍頭之一，主要產(chǎn)品為包含食鹽、工業(yè)鹽及畜牧鹽等的各類鹽產(chǎn)品、芒硝、燒堿、雙氧水、純堿、氯化銨等。報告期公司穩(wěn)健運行，在傳統(tǒng)主業(yè)鹽板塊，公司高端戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，根據(jù)公司公告，報告期公司小包鹽銷量同比+22.77%，中高端鹽銷量同比+8.74%，帶動公司各類鹽產(chǎn)品營收11.49億元，為公司盈利能力增加帶來有力支撐。值得注意的是，公司省外市場營銷渠道逐步拓展，根據(jù)公司公告，2023Q2公司省外經(jīng)銷商數(shù)量增加3619家至18704家，相較于2023Q1末+23.99%，公司對空白市場的拓展持續(xù)進行，未來隨著公司產(chǎn)品高端指標不斷凸顯以及市場推廣持續(xù)推進，公司鹽產(chǎn)品業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)力，為業(yè)績增加帶來有力支撐。
鹽化工項目陸續(xù)落地，鹽+新能源產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)延伸：除食用鹽外，公司在鹽化工布局逐步完善，根據(jù)公司公告，報告期湘渝鹽化煤氣化節(jié)能技術(shù)升級改造項目、河北永大食鹽提質(zhì)改造項目、九二鹽業(yè)園區(qū)熱電聯(lián)產(chǎn)項目及離子膜燒堿二期二階段完善預(yù)留的4萬噸/年項目建成正式投產(chǎn)，其中湘渝鹽化煤氣化節(jié)能技術(shù)升級改造項目節(jié)能降耗效果明顯，平均噸氨能耗同比下降30%以上，純堿氯化銨雙噸直接生產(chǎn)成本同比下降10%以上，為公司業(yè)績提升帶來有力支撐。此外在鹽+新能源產(chǎn)業(yè)鏈延伸方向上，根據(jù)公司公告，公司與中國電力合作成立中電雪鹽合資公司，開創(chuàng)新型儲能和鹽穴資源再利用耦合的新路徑，此外，公司參股企業(yè)美特新材與中南大學產(chǎn)學研合作成立湖南省首家鈉電研究院，并發(fā)布合作開發(fā)的4款鈉電正極產(chǎn)品，當前鋰離子電池正極材料智能生產(chǎn)線項目已開工，同時，公司加快推進湘渝鹽化5萬噸電池級純堿項目（首期1萬噸）和九二鹽業(yè)鹵水提鋰項目，當前已完成項目建議書和可研報告，爭取年內(nèi)具備立項和開工條件，未來隨著各個項目有序推進，公司有望充分受益。
投資建議：我們預(yù)計公司2023年-2025年的凈利潤分別為7.66億元、9.54億元、11.16億元，給予2023年19xPE，對應(yīng)目標價8.85元，維持買入-A投資評級。
風險提示：在建項目落地不及預(yù)期；宏觀環(huán)境不及預(yù)期
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