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核心觀點(diǎn)：
　　公司公告2023年半年報(bào)。2023年上半年公司營(yíng)業(yè)收入23.21億元，同比增長(zhǎng)9.51%，歸母凈利潤(rùn)2.55億元，同比增長(zhǎng)5.08%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.46億元，同比增長(zhǎng)20.78%，其中第二季度單季公司營(yíng)業(yè)收入13.43億元，同比增長(zhǎng)9.56%，歸母凈利潤(rùn)1.65億元，同比下降2.07%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.58億元，同比增長(zhǎng)20.87%。
　　毛精紡紗線和羊絨紗線業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023年上半年公司毛精紡紗線產(chǎn)品銷量和均價(jià)分別增長(zhǎng)3.2%和2.6%。羊絨紗線業(yè)務(wù)方面，公司積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，產(chǎn)品銷量同比增加8.5%，其中主要控股參股公司新澳羊絨收入和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)0.65%和63.62%，鄧肯公司收入增長(zhǎng)18.16%，凈利潤(rùn)扭虧為盈為1064.12萬(wàn)元（上年同期為-194.56萬(wàn)元）。
　　公司毛利率上升，期間費(fèi)用率下降。2023年上半年公司毛利率20.34%，同比增加1.31個(gè)百分點(diǎn)，主要系毛精紡紗線業(yè)務(wù)毛利率同比增加0.46個(gè)百分點(diǎn)，得益于公司規(guī)?；a(chǎn)能及成本優(yōu)勢(shì)，羊絨紗線業(yè)務(wù)毛利率同比增加5.97個(gè)百分點(diǎn)，得益于客戶結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)能利用率提升。期間費(fèi)用率6.04%，同比下降0.27個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于利息收入增加，及匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌收益增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用減少。
　　看好公司未來(lái)三年業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。公司持續(xù)擴(kuò)張毛精紡紗線產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)銷策略，采用積極的以產(chǎn)促銷模式，全面參與多層次市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，積極拓寬羊毛產(chǎn)品的應(yīng)用范圍和應(yīng)用時(shí)間。同時(shí)前后道配套全面提升。另外可持續(xù)寬帶發(fā)展初顯成效，新拓羊絨業(yè)務(wù)有望成為新的增長(zhǎng)引擎。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.64元/股、0.74元/股、0.88元/股。參考可比公司2023年平均估值，維持公司13倍市盈率，合理價(jià)值8.36元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。