>> 國泰君安-愛博醫(yī)療(688050)2023中報業(yè)績點(diǎn)評：業(yè)績快速增長，眼科龍頭彰顯韌性-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
大?。?/td>
| 750KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
丁丹,談嘉程 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點(diǎn)：
維持謹(jǐn)慎增持評級。維持2023-2025年EPS 3.15/4.43/6.17元，考慮板塊估值水平下降，下調(diào)目標(biāo)價至194.50元，對應(yīng)2023年P(guān)E62X，維持謹(jǐn)慎增持評級。
2023H1業(yè)績符合預(yù)期，眼科龍頭快速增長。公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入4.07億元（+49%），歸母凈利潤1.63億元（+32%），扣非歸母凈利潤1.53億元（+36%）；其中2023Q2實(shí)現(xiàn)收入2.17億元（+53%）歸母凈利潤8478萬元（+31%），扣非歸母凈利潤7806萬元（+30%），業(yè)績符合預(yù)期。
人工晶體及OK鏡保持高增速，視力保健產(chǎn)品發(fā)展迅速。2023H1公司人工晶狀體實(shí)現(xiàn)收入2.45億元（+38%），遞延需求正逐步釋放；角膜塑形鏡實(shí)現(xiàn)收入1.05億元（+39%），以高于行業(yè)平均的速度增長，市占率持續(xù)提升；其他視光產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入4532萬元（+403%），占比達(dá)11%，護(hù)理液、彩瞳、離焦鏡放量情況良好，其中天眼醫(yī)藥2023H1實(shí)現(xiàn)收入1629萬元。
市場推廣力度加大，助力新品放量。2023H1公司毛利率83.15%（-2.08pct），預(yù)計(jì)主要為愛博煙臺及天眼醫(yī)藥產(chǎn)能需逐步釋放，成本提升所致；銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別+4.56/+0.62/+0.37pct，主要為公司增加產(chǎn)品推廣和品牌宣力度，以及加速推進(jìn)研發(fā)項(xiàng)目所致，費(fèi)用投入助力公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。
平臺化眼科龍頭多產(chǎn)線齊頭并進(jìn)。①非球面三焦散光人工晶體及非球面EDoF晶體處于臨床試驗(yàn)階段，有望加速高端晶體的國產(chǎn)替代；②加大視力保健領(lǐng)域拓展，彩瞳、離焦鏡、PR等有望逐步貢獻(xiàn)增量。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期，研發(fā)不及預(yù)期等。
|
|
