>> 第一上海-遠大醫(yī)藥(0512.HK)重磅產(chǎn)品釔90于22年上市，積極快速布局創(chuàng)新產(chǎn)品管線-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 337KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曲佳宜,但玉翠 |
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2023年上半年經(jīng)調(diào)整歸母利潤+3.1%：2023年上半年公司實現(xiàn)營收59.9億港元，同比增長14.9%。公司毛利率上升2.1個百分點至64.6%。銷售費率及行政費用分別同比增加1.0個百分點至27.3%與11.6%，公司持續(xù)投入研發(fā)，研發(fā)投入為5.0億港元，其中計入損益表管理費用的公司研發(fā)開支同比增加40.8%至3.6億港元。公司歸母淨(jìng)利潤同比上升44.9%至10.3億港元，如不計算對Telix投資的公允價值變動收益約2.3億港元以及一次性的行政罰款約3.2億港元，則公司調(diào)整後歸母利潤同比增長3.1%至11.2億港幣，調(diào)整後淨(jìng)利率同比下降2.2個百分點至18.8%。23年中公司在手現(xiàn)金6.9億港元，銀行借貸41.8億港幣，淨(jìng)負債為34.8億港幣。
重磅產(chǎn)品釔90於22年上市，積極快速佈局創(chuàng)新產(chǎn)品管線：公司擁有133項在研專案，48個創(chuàng)新專案，其中1、眼科現(xiàn)有重點產(chǎn)品有瑞珠（人工淚液）、和血明目片（眼底出血）等，未來創(chuàng)新產(chǎn)品有CBT-001（翼狀胬肉，III期臨床）、GPN00833 (眼部炎癥，III期臨床)和GPN00136 （乾眼癥，II期臨床）等，預(yù)計上市時間26年左右；2、呼吸和重癥感染板塊現(xiàn)有產(chǎn)品有切諾（祛痰）、金嗓系列、恩卓潤/恩明潤（哮喘）等，未來創(chuàng)新重點產(chǎn)品有Ryaltris（複方鼻噴劑，過敏性鼻炎，III期臨床入組完成）、STC3141（膿毒癥、ARDS，中國II期臨床,海外Ib臨床達到終點）等，預(yù)計上市時間25-26年。3、心腦血管急救板塊，欣維寧（鹽酸替羅非班氯化鈉-抗血小板）已經(jīng)受到集采影響打算放棄，其他品種未來可能也會受到集采影響；管線新品包括GPN00816(預(yù)充式腎上腺素自動注射筆-嚴重過敏反應(yīng)，已獲大灣區(qū)急需進口批件)等。4、心腦血管精準介入板塊，現(xiàn)有產(chǎn)品包括冠脈藥塗球囊RESTORE、針對透析患者動靜脈內(nèi)扇狹窄的藥塗球囊APERTO、顱內(nèi)球囊擴張導(dǎo)管彩鷸和鵜鶘封堵球囊（急性缺血性腦卒中）等，未來創(chuàng)新產(chǎn)品管線包括：血管影像診斷產(chǎn)品NOVASIGHT，產(chǎn)品融合了血管超聲和光學(xué)相干斷層掃描兩種技術(shù)，預(yù)計23年4季度商業(yè)化。血管內(nèi)震波鈣化處理系統(tǒng)（中、重度動脈鈣化，臨床前）、LEGFLOW？（外周血管疾病，H2遞交上市申請）、Saturn（二尖瓣返流，臨床前）、LONG（缺血性腦卒中，H2遞交上市申請）、HeartLight X3（房顫，已遞交上市申請）等，上市時間在24-26年；5、核藥抗腫瘤板塊，SIR-Spheres釔-90樹脂微球2022年在中國獲批上市,預(yù)計長期可達50億的市場峰值；另隨著諾華和telix等放射性核素偶聯(lián)藥物（RDC）的亮眼臨床資料發(fā)佈和銷售超預(yù)期，RDC板塊也愈被市場關(guān)注，公司已儲備13款產(chǎn)品覆蓋6種放射性核素和8個癌種，未來三年將實現(xiàn)10種核素產(chǎn)品進入臨床，25+個核藥抗腫瘤管線。
目標價6.8港元，買入評級：公司借助成熟藥品、氨基酸類產(chǎn)品和原料藥提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，積極通過BD進行創(chuàng)新管線轉(zhuǎn)型，已初具成效，未來預(yù)計BD方向?qū)⑵虺墒祉椖?。我們採用DCF模型核算產(chǎn)品管線價值，假設(shè)wacc 12%，永續(xù)增長0%，給予公司估值，得出目標價6.8港元，對應(yīng)2023年12.8倍市盈率，較現(xiàn)價有58.5%上升空間，維持買入評級。
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