>> 招商證券-新澳股份(603889)23H1扣非凈利潤表現(xiàn)亮眼，羊絨業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好-230817
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
大小： |
296KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉麗,趙中平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
23Q2公司營收同比+9.6%，匯兌收益增加&盈利能力增強推動扣非凈利潤同比+21%。公司不斷拓展產(chǎn)品功能性及應(yīng)用場景，全球產(chǎn)能有序拓展，并不斷完善營銷網(wǎng)絡(luò)及激勵機(jī)制，強化全球訂單獲取能力，全年增長趨勢向好。預(yù)計23-25年歸母凈利潤規(guī)模分別為4.58億元、5.37億元、6.35億元。當(dāng)前市值對應(yīng)23PE13X，24PE11X，維持強烈推薦評級。
扣非凈利潤表現(xiàn)亮眼。23H1收入同比增加9.51%至23.21億元。歸母凈利潤同比增加5.08%至2.54億元，扣非歸母凈利潤同比增加20.78%至2.46億元。扣非歸母凈利潤增速較快主要是22H1通過非流動資產(chǎn)處置獲得非經(jīng)常性收益3574萬元因素在23H1消除，且23H1匯兌凈收益較去年同期增加1721萬元所致。23Q2收入同比9.56%至13.43億元。歸母凈利潤同比減少2.07%至1.65億元，扣非歸母凈利潤同比增加20.87%至1.58億元。
毛精仿紗線及羊絨穩(wěn)健增長，內(nèi)銷增速快于外銷。
1）分產(chǎn)品：23H1毛精紡紗線、羊絨、羊毛毛條、改性處理&染整&羊絨加工收入分別為13.45億元（+5.9%）、5.66億元（+7.7%）、3.81億元（+27.3%）、0.15億元（-9.8%），收入占比為57.94%、24.38%、16.41%、0.67%。
2）分地區(qū)：23H1內(nèi)銷同比增加16.92%至15.28億元，收入占比65.83%；外銷同比減少2.41%至7.93億元，收入占比34.16%。
毛利率提升，費用率下降，扣非凈利率提升。
1）毛利率&凈利率：23H1毛利率同比+1.31pct至20.34%；凈利率同比-0.46pct至10.97%?？鄯莾衾释?1.02pct至10.60%。分產(chǎn)品：毛精紡紗線毛利率同比+0.46pct至25.69%，羊絨毛利率同比+5.97pct至16.27%。分地區(qū)：內(nèi)銷毛利率同比+0.49pct至21.10%，外銷毛利率同比+2.24pct至15.67%。
2）費用率：23H1費用率同比-0.27pct至6.04%。銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率、研發(fā)費用率分別為1.74%、2.66%、-0.71%、2.35%，同比+0.32pct、+0.21pct、-0.89pct、+0.08pct。匯兌凈收益較去年同期增加1721萬元導(dǎo)致財務(wù)費用率下降較多。
3）23Q2：毛利率同比+1.18pct至21.12%，費用率同比-0.35pct至5.24%。其中匯兌收益增加導(dǎo)致財務(wù)費用率下降1.14pct。凈利率同比-1.45pct至12.90%?？鄯莾衾释?1.26pct至11.76%。
羊絨業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好：23H1新澳羊絨營收同比增加0.66%至4.26億元，凈利潤同比增加63.41%至0.40億元，凈利率同比+3.63pct至9.45%。英國鄧肯營收同比增加18.16%至1.60億元，凈利潤0.11億元（去年同期-0.02億元），凈利率6.64%。
現(xiàn)金流穩(wěn)中向好。1）現(xiàn)金流：23H1經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈流出2.01億元。23Q2經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額0.67億元，同比+11.7%。2）存貨：截至23年6月底存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加15天至177天。3）應(yīng)收賬款：截至23年6月底應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加6天至41天。
產(chǎn)能積極推進(jìn)。60000錠高檔精紡生態(tài)紗項目二期有序推進(jìn)，其中13000錠高檔精紡生態(tài)紗將于2023年下半年陸續(xù)投產(chǎn)。子公司新中和年新增6,000噸毛條和12,000噸功能性纖維改性處理生產(chǎn)線項目二期計劃于年內(nèi)完成。越南50000錠高檔精紡生態(tài)紗紡織染整項目完成公司注冊登記手續(xù)，積極籌備建設(shè)中。
盈利預(yù)測及投資建議。公司羊毛&羊絨雙輪驅(qū)動，保持較強的產(chǎn)品開發(fā)能力，不斷拓展產(chǎn)品功能性及應(yīng)用場景；全球產(chǎn)能有序拓展，并不斷完善營銷網(wǎng)絡(luò)及激勵機(jī)制，強化全球訂單獲取能力。23H1公司盈利能力增強，全年增長趨勢向好。預(yù)計23-25年收入規(guī)模分別為45.26億元、51.70億元、58.81元，同比增速分別為15%、14%、14%。歸母凈利潤規(guī)模分別為4.58億元、5.37億元、6.35億元，同比增速分別為18%、17%、18%。當(dāng)前市值對應(yīng)23PE13X，24PE11X，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：原材料成本上升風(fēng)險、國際貿(mào)易環(huán)境不確定風(fēng)險、接單不及預(yù)期導(dǎo)致產(chǎn)能利用率不足拖累利潤表現(xiàn)風(fēng)險。
|
|
