>> 東北證券-洪城環(huán)境(600461)23H1營利雙增，固廢業(yè)務快速成長-230817
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
廖浩祥 |
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2023H1營收利潤雙增，Q2盈利能力進一步增強。公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入38.72億元，同比（調(diào)整后）+0.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.85億元，同比（調(diào)整后）+8.95%；實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額8.18億元，同比（調(diào)整后）+4.72%。分季度看，2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤分別為18.02/2.94億元，分別同比-1.01%/+8.85%，分別環(huán)比-12.93%/+0.92%；毛利率/凈利率分別為37.30%/19.93%，分別同比+2.70pct/+1.09pct。
持續(xù)完善優(yōu)化水務燃氣主業(yè)，推動業(yè)績穩(wěn)健增長。水務方面，公司不斷完善供水一張網(wǎng)體系建設，推進九望新城、昌東、東站廣場等區(qū)域供水管網(wǎng)建設，優(yōu)化供水管網(wǎng)布局、釋放水廠產(chǎn)能，同時擴大污水處理市場份額，加快崇仁、進賢、安義污水廠網(wǎng)一體化項目推進，2023年上半年自來水/污水營業(yè)收入分別為4.43/12.18億元，分別同比+10.62%/24.74%，毛利率分別為41.30%/43.39%，分別同比-0.57pct/+3.17pct。燃氣新能源方面，公司加快推進天然氣“瓶改管”工作，實現(xiàn)氣化率進一步提升，同時借助水廠、污水廠等土地優(yōu)勢，積極建設光伏發(fā)電項目，2023年上半年燃氣新能源營業(yè)收入15.84億元，毛利率16.34%。
固廢業(yè)務快速成長，有望持續(xù)增厚業(yè)績。2022年公司收購鼎元生態(tài)100%股權，新增固廢業(yè)務，2023年上半年，公司加快推進南昌市工業(yè)尾鹽處理項目，積極延伸固廢系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈，固廢業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入6.71億元，同增76.64%，鼎元生態(tài)實現(xiàn)凈利潤0.84億元。根據(jù)業(yè)績承諾，2021-2024年鼎元生態(tài)扣非歸母凈利潤分別不低于1.09/1.16/1.21/1.35億元，同時公司也在積極尋找固廢業(yè)務優(yōu)質(zhì)標的，固廢有望持續(xù)增厚業(yè)績。
2022年股利支付率達50.03%，為高股息優(yōu)質(zhì)標的。根據(jù)公司權益分派實施公告，2022年公司每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.434元，供給派發(fā)現(xiàn)金紅利4.74億元，股利支付率達50.18%，以當前股價計，股息率（近12個月）為5.28%，維持在較高水平。
盈利預測：我們預計2023-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為85.28/94.09/103.66億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為10.31/11.72/12.95億元，對應PE分別為8.73x/7.68x/6.95x，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：國內(nèi)外宏觀形勢變化超出預期，燃氣購銷差波動，項目進度不及預期，收并購情況不及預期，盈利預測與估值模型不及預期等
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