>> 興業(yè)證券-洪城環(huán)境(600461)并表固廢資產(chǎn)貢獻利潤增量，持續(xù)彰顯高股息屬性-230614
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
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| 284KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡屹 |
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事件：洪城環(huán)境公告2022年年報及2023年一季報。2022年，公司實現(xiàn)營收77.76億元，同比（調(diào)整后）-14.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.46億元，同比（調(diào)整后）-7.42%；實現(xiàn)基本每股收益0.90元/股，同比（調(diào)整后）-9.09%。2023年第一季度，公司實現(xiàn)營收20.70億元，同比+2.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.91億元，同比+9.05%。公司同時公告2022年度利潤分配預(yù)案，擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.34元（含稅）。對此，我們點評如下：
主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，新并表固廢等資產(chǎn)貢獻利潤增量。2022年公司全力保持各項業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營，并先后完成鼎元生態(tài)100%股權(quán)、藍天碧水100%股權(quán)、安義自來水廠100%股權(quán)、揚子洲水廠資產(chǎn)及思創(chuàng)機電51%股權(quán)收購，并對上述資產(chǎn)實現(xiàn)并表。2022年公司實現(xiàn)營收77.76億元，較上期（不含鼎元生態(tài)、安義自來水、藍天碧水環(huán)保及思創(chuàng)機電，本段下同）下降4.87%；歸母凈利潤9.46億元，較上期增長15.31%。新收購的標的資產(chǎn)鼎元生態(tài)實現(xiàn)營收7.64億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.17億元。
水務(wù)主業(yè)經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)健，天然氣業(yè)務(wù)成本得到疏導(dǎo)。（1）自來水業(yè)務(wù)：2022年公司供水產(chǎn)能194萬m3/日，新建管網(wǎng)32.65公里，改造28.9公里。實現(xiàn)售水量39426萬m3，同比+4.11%；平均售水單價2.37元/m3，同比-1.99%。（2）污水處理業(yè)務(wù)：2022年，公司污水處理總設(shè)計規(guī)模371.05萬m3/日，實現(xiàn)污水處理量115076萬m3，同比+18.73%；平均處理單價1.99元/m3，同比+17.74%，自2017年（當年為0.93元/m3）以來實現(xiàn)逐年增長。（3）清潔能源業(yè)務(wù)：2022年，公司實現(xiàn)銷氣量51283萬m3，同比+7.05%；天然氣用戶123萬戶，氣化率達81.2%。此外據(jù)公司年報，自2022年5月1日起，非居民天然氣終端價格調(diào)整至4.5元/方，成本有望得到有效疏導(dǎo)。
2022年度股利支付率達50.03%，持續(xù)維持高股息資產(chǎn)屬性。根據(jù)公司2022年度利潤分配預(yù)案，2022年度公司股利支付率達50.03%，對應(yīng)股息率達6.24%，股息率已連續(xù)三年超過6%，持續(xù)彰顯投資價值。
盈利預(yù)測及投資建議：維持“增持”評級。預(yù)測洪城環(huán)境2023-2025年實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為86.27億/95.52億/105.10億元，分別同比+10.9%/+10.7%+10.0%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤10.99億/12.15億/13.44億元，分別同比+16.3%/+10.5%/+10.6%；分別對應(yīng)2023年6月13日收盤價的PE估值為8.2x/7.4x/6.7x。
風險提示：項目建設(shè)投產(chǎn)進度不及預(yù)期，燃氣購銷差價波動，融資環(huán)境收緊等風險
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