>> 方正證券-長虹美菱(000521)公司點評報告：2023Q2業(yè)績端實現(xiàn)亮眼增長，冰洗海外市場訂單量大幅提升-230818
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
大?。?/td>
| 708KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
孟昕,陳炯陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：2023年8月17日，長虹美菱發(fā)布2023年半年報。2023H1公司實現(xiàn)總營收128.29億元(+25.47%)，歸母凈利潤3.58億元(+493.05%)，扣非歸母凈利潤3.82億元(+9199.88%)。
2023Q2業(yè)績端增速亮眼，洗衣機品類海外加速擴張。1）分季度看，2023Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.03億元（+25.63%）；歸母凈利潤2.36億元（+326.44%），營收端快速提升，業(yè)績端增速亮眼。2）分業(yè)務(wù)來看，2023H公司空調(diào)、冰箱和冰柜、小家電及廚衛(wèi)、洗衣機品類收入分別為69.97億元（+30.78%）、42.25億元（+18.76%）、8.53億元（+17.21%）、5.57億元（+41.71%），差異化錯位競爭和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整助力公司洗衣機業(yè)務(wù)高速增長。3）分區(qū)域來看，2023H1國內(nèi)外收入分別為89.31億元（+18.19%）、38.98億元（+46.10%），均實現(xiàn)較高增速，主系公司冰箱（柜）、洗衣機海外訂單量大幅提升，同時冰洗協(xié)調(diào)助力洗衣機品類海外市場快速拓展。
2023Q2毛凈利率雙升，費用端持續(xù)優(yōu)化。1）毛利率：2023Q2毛利率為11.70%，同比+1.14pct，實現(xiàn)小幅提升，或系海運費下降、原材料價格回落疊加公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2）凈利率：2023Q2凈利率為3.10%，同比+2.15pct，漲幅大于毛利率，或系費用端投入有所降低所致。3）費用率：2023Q2銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為5.00/1.35/1.76/-0.98%，同比分別為0.33/-0.09/-0.48/-0.64pct，其中公司財務(wù)收入增長主系利息收入和匯兌收益同比提升所致。
產(chǎn)品端持續(xù)推新優(yōu)化，營銷端國內(nèi)外協(xié)同助力品牌建設(shè)。1）產(chǎn)品端：小家電方面，公司于2023H1推出了集成現(xiàn)代科技和傳統(tǒng)茶藝精髓的智能茶藝機；廚衛(wèi)方面，公司已處理解決漏水痛點的一體精鋼燃熱產(chǎn)品，以及行業(yè)領(lǐng)先的燃氣自適應(yīng)全預(yù)混壁掛爐產(chǎn)品。2）營銷端：a）國內(nèi)：積極推進營銷轉(zhuǎn)型，2023H1圍繞年輕主流消費群體，開展和策劃事件營銷、走進校園等品牌管理活動，不斷提高品牌活躍度和曝光度，加速品牌出圈；b）國外：利用國內(nèi)積累的營銷策略與分銷經(jīng)驗，結(jié)合當(dāng)?shù)厥袌鱿M與使用習(xí)慣，通過“一國一策”策略加速國際綜合性營銷能力的提升。
投資建議：行業(yè)端，冰洗產(chǎn)品為家電剛需，隨著居民消費信心恢復(fù)，冰洗產(chǎn)品的更換周期有望到來。公司端，國內(nèi)方面，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場渠道有望不斷拓增優(yōu)化；海外方面，公司市場或?qū)⒓铀匍_拓，同時進一步鞏固中東、拉美、非洲等重點區(qū)域市場，潛在客戶也有望持續(xù)挖掘，國內(nèi)外業(yè)務(wù)的拓展有望共同推動公司收入業(yè)績的增長。我們預(yù)計，2023-2025年公司歸母凈利潤為6.36/7.56/8.35億元，對應(yīng)EPS為0.62/0.73/0.81元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為10.53/8.86/8.02倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、大客戶集中風(fēng)險、匯率波動、行業(yè)競爭加劇等。
|
|
