>> 國金證券-汽車及汽車零部件行業(yè)研究：車企智能化布局加速，人形機器人進入群雄逐鹿時代-230819
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 1841KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇晨,陳傳紅 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周行業(yè)重要變化:
1）8月18日，氫氧化鋰報價21.50萬元/噸，較上周下降8.12%；碳酸鋰報價22.5萬元/噸，較上周下降8.16%。
2）終端：8月1-13日，乘用車批售58.7萬輛，同/環(huán)比+6%/+5%；累計批售1371.7萬輛，同比+7%;電車批售20.7萬輛，同/環(huán)比+14%/+1%；累計批售448.8萬輛，同比+40%。
核心觀點
終端：車企智能化布局加速。1）上汽智己發(fā)布智駕路線圖，10月推出城市NOA（無圖），24年推出通勤NOA，至25年自駕適配絕大多數(shù)駕駛情景；2）長安攜手百度、深藍攜手華為，兩大智能駕駛龍頭協(xié)助公司智能化水平提升；3）吉利極越及首款新車極越01亮相，配備百度Apollo智能駕駛和“文心一言”AI大模型，有望達到L3+智能駕駛水平。4）比亞迪方程豹品牌亮相，首款車型豹5搭載DMO混動平臺，主打硬派越野，集團高端化進程再添新動力。
龍頭公司：1）特斯拉宣布在華降價，新老車型進入切換期，降價符合預(yù)期。我們預(yù)計，降價后，M3月銷有望從1.5萬輛提升至1.7-2.0萬輛/月，MY月銷有望從3.4萬輛提升3.6~3.8萬輛。2）寧德時代發(fā)布“神行”超充電池，公司作為產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，強議價能力和工藝&成本壁壘是其阿爾法來源，全年出貨預(yù)期高增。3）科達利公司發(fā)布1H23業(yè)績。1H23公司收入49.2億元，同比+45.1%，歸母凈利潤5.09億元，同比+47.8%，毛利率23.0%，同比-1.6pct，凈利率10.44%，同比+0.14pct；業(yè)績符合預(yù)期。
機器人：人形機器人進入群雄逐鹿時代。1）宇樹機器人發(fā)布H1人形機器人，實現(xiàn)較強的平衡、奔跑和避險能力，售價9萬美元，預(yù)計23Q4發(fā)貨；2）智元機器人發(fā)布，整機采用49個自由度，包含諧波一體關(guān)節(jié)、無刷行星伺服結(jié)構(gòu)、空心杯關(guān)節(jié)，與特斯拉方案接近；3）小米在展示了第二代的CyberDog。售價僅1.3萬元，且可DIY個性化外觀，9處可拆卸外殼，支持3D打印替換，大小和重量均接近真實小型犬。
投資建議：持續(xù)推薦低成本&創(chuàng)新龍頭和國產(chǎn)替代兩大方向。（1）全球看，擁有強成本優(yōu)勢的龍頭是寧德時代、恩捷股份、天賜材料等；擁有行業(yè)創(chuàng)新引領(lǐng)能力的是特斯拉和寧德時代。從空間和兌現(xiàn)度看，優(yōu)先關(guān)注機器人、復(fù)合集流體這兩個空間最大、重塑性最強的賽道。看好特斯拉引領(lǐng)板塊“機器人含量”的提升，核心標(biāo)的是跟特斯拉研發(fā)協(xié)同的供應(yīng)商：三花智控和拓普集團等，除了核心賽道，邊際上關(guān)注精密齒輪賽道的估值重塑機會。
另外，作為全球電車創(chuàng)新龍頭，隨著新車型和新產(chǎn)能落地，我們預(yù)計4Q23-1Q24，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來貝塔性爆發(fā)行情（新泉、東山、拓普、三花）。復(fù)合集流體關(guān)注設(shè)備+制造環(huán)節(jié)布局較好的標(biāo)的，我們認為今年年底到明年上半年，行業(yè)將迎來全面爆發(fā)，設(shè)備端的東威等、制造端的璞泰來、英聯(lián)股份、寶明科技、勝利精密等；
?。?）國產(chǎn)替代：這輪被錯殺的方向?！敖当竞湍杲凳菄a(chǎn)替代的催化劑而不是風(fēng)險”。從國產(chǎn)替代空間看，關(guān)注安全件（主動（伯特利）和被動（松原股份））、座椅（繼峰股份等）、執(zhí)行器件（恒帥股份等）等方向。6-7月看，關(guān)注電池產(chǎn)業(yè)鏈方向的國產(chǎn)替代兌現(xiàn)可能性：高端炭黑（黑貓股份）、隔膜設(shè)備（歐克科技）。
本周重要行業(yè)事件
特斯拉在華兩次宣布降價；比亞迪方程豹品牌發(fā)布；小鵬公布半年報；上汽智己發(fā)布智駕路線圖；寧德時代“神行”快充電池發(fā)布；科達利公布23H1業(yè)績；宇樹機器人發(fā)布H1人形機器人；小米發(fā)布Cyberdog 2
子行業(yè)推薦組合
詳見后頁正文。
風(fēng)險提示
電動車補貼政策不及預(yù)期；汽車與電動車銷量不及預(yù)期。
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