>> 華泰期貨-銅周報(bào)：海外銅價(jià)受抑明顯，關(guān)注內(nèi)外盤套利機(jī)會(huì)-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
國聯(lián)證券-A股8月第3周（8.14~8.20）因子周報(bào)：市場(chǎng)持 |
作者： |
符蓉,郝宇新 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，8月18日當(dāng)周，SMM1#電解銅平均價(jià)格運(yùn)行于68,200元/噸至68,860元/噸，周中呈現(xiàn)下跌后回升格局。平均升貼水報(bào)價(jià)運(yùn)行于140至530元/噸，周內(nèi)呈現(xiàn)震蕩走高格局。
庫存方面，8月18日當(dāng)周，LME庫存上漲0.73萬噸至9.22萬噸。上期所倉單下降1.37萬噸至3.92萬噸。國內(nèi)社會(huì)庫存（不含保稅區(qū)）下降1.77萬噸至7.48萬噸，保稅區(qū)庫存下降0.33萬噸至6.40萬噸。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要所表現(xiàn)出的鷹派態(tài)度較此前再度增強(qiáng)，這使得美元持續(xù)呈現(xiàn)走高，外盤金屬價(jià)格承壓明顯，內(nèi)盤則相對(duì)抗跌。本周需要關(guān)注杰克遜·霍爾央行年會(huì)召開情況以及各國央行官員在會(huì)上發(fā)表的講話。國內(nèi)方面，上周央行發(fā)布《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱我國經(jīng)濟(jì)供需總體平衡，不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨需求不足、一些企業(yè)經(jīng)營困難、重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多等挑戰(zhàn)，將加大宏觀政策調(diào)控力度，密切關(guān)注重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，本周銅精礦現(xiàn)貨TC仍震蕩盤整，但市場(chǎng)交投較為清淡。市場(chǎng)參與者的觀點(diǎn)逐步趨于90美元中位以下的水平，說明市場(chǎng)參與者正在下調(diào)TC價(jià)格預(yù)期。貿(mào)易商可成交主流在90美元低位，冶煉廠可成交主流維持在90美元中位。供應(yīng)端保持穩(wěn)定，繼續(xù)關(guān)注冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。
冶煉方面，本周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.30萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸，周內(nèi)產(chǎn)量增加主因上個(gè)月冶煉企業(yè)檢修影響生產(chǎn)逐步恢復(fù)，多數(shù)冶煉廠檢修完成，維持正常高產(chǎn)。因此本周銅產(chǎn)量持續(xù)增加。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，由于本周恰逢08合約交割換月，且銅價(jià)周初止跌回升，下游仍表現(xiàn)謹(jǐn)慎，觀望情緒較重，日內(nèi)接貨有限。隨著盤面走低至68000元/噸下方，部分加工企業(yè)反饋此價(jià)位下點(diǎn)價(jià)者較多，訂單量有所增加，入市買興亦回暖，但由于主流平水銅升水走高明顯，因此其他諸如濕法銅等品種的需求回升更為明顯。
總體而言，宏觀層面上看，美元存在短時(shí)內(nèi)持續(xù)走強(qiáng)的可能，外盤承壓明顯，而國內(nèi)則是臨近需求旺季，并且在價(jià)格下跌之際下游買興提振明顯，因此在這樣的情況下，國內(nèi)滬銅市場(chǎng)仍可以逢低買入的操作方式為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎看多
套利：多內(nèi)盤空外盤
期權(quán)：賣出看跌@65000元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
美元以及美債收益率持續(xù)走高
需求持續(xù)偏弱
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