>> 華泰期貨-宏觀利率圖表152：政策的分化加劇，市場波動率料上升-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大小： |
2089KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
徐聞宇 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
央行貨幣政策提振市場信心，關注外匯市場波動增加的風險。二季度央行貨幣政策執(zhí)行報告強調了總量和結構貨幣政策的適時發(fā)力，繼6月開啟降息路徑后，未來實際利率的回落是關注的重點。而從海外來看，高利率的市場環(huán)境仍將對于經濟和金融系統(tǒng)帶來壓力，關注外部風險對于人民幣匯率短期的擾動。
核心觀點
■市場分析
國內：貨幣寬松開啟。1）貨幣政策：二季度貨幣政策執(zhí)行報告提出堅決防范匯率超調風險、支持地方債務風險化解、適時調整房地產政策；15日央行下調MLF利率15基點，下調逆回購利率10基點。2）經濟數據：1-7月固定資產投資增長3.4%，民間投資降幅0.5%；1-7月房地產開發(fā)投資同比下降8.5%，商品房銷售面積降6.5%；7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增3.7%；7月社會消費品零售總額同比增2.5%；7月新建商品住宅和二手住宅銷售價格環(huán)比上漲城市比上月分別減少11個和1個。
海外：關注高利率下的信用收縮風險。1）貨幣政策：美聯儲會議紀要顯示，美聯儲仍關注通脹問題，縮表仍將延續(xù)，但對資產價格上漲給金融穩(wěn)定帶來的風險變得越來越警惕；俄羅斯央行緊急加息350個基點至12%。2）經濟數據：美國8月建筑商信心指數大幅下降至50，預期56；美國7月份零售銷售額環(huán)比增長0.7%，預期0.4%；日本二季度GDP增長6.0%。3）通脹預期：紐約聯儲調查顯示，消費者短期通脹預期由3.8%下降至3.5%，人們將美國通脹的降溫主要歸功于美聯儲，其次是供應鏈問題的改善。4）風險因素：6月中國減持美債113億美元，日本增持88億美元；10年期美債收益率突破4.3%，創(chuàng)2008年6月以來新高；30年期固定利率按揭貸款利率7.16%，創(chuàng)2001年以來最高。
■策略
維持收益率曲線策略陡峭化（+2×TS-1×T）
■風險
地緣沖突升級，疫情風險升級，歐洲債務風險
|
|
