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結論：寬貨幣緩釋債務壓力
　　在高溫、洪澇的干擾下，7月生產(chǎn)、投資、消費全面走弱。而8月已過半，從中觀高頻數(shù)據(jù)來看，一方面，終端需求分化，地產(chǎn)銷售仍弱，8月前17天35城地產(chǎn)銷量增速降幅走擴，絕對水平仍處同期新低；汽車銷售強勁，8月前13天乘聯(lián)會乘用車批發(fā)、零售銷量增速雙雙轉正，本周批發(fā)、零售銷量日均值創(chuàng)同期新高；服務消費延續(xù)火熱，電影票房、酒店入住率、地鐵客流均處同期新高；另一方面，工業(yè)生產(chǎn)有所改善，本周汽車、鋼鐵、化工等主要行業(yè)開工率多有上行，在水電較去年同期大幅增長的情況下，8月前17天沿海電廠日均耗煤處同期次高位，略低于去年同期。
　　本周政策再度密集出臺，一是央行超預期調(diào)降OMO、MLF利率，并在Q2貨政報告的未來政策展望中明確“促進企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”，政策基調(diào)出現(xiàn)積極變化。二是下半年化解地方債風險的舉措已有初步部署，可能利用現(xiàn)有債務限額空間來幫助地方債化解。三是央行釋放明確的穩(wěn)匯率信號，堅決防止匯率的單邊貶值。我們認為，貨幣政策轉松能夠顯著緩解企業(yè)的債務壓力，有利于幫助企業(yè)輕裝上陣，防范風險蔓延。在近期房企債券違約風險有所回升的背景下，證監(jiān)會表示將堅持“一企一策”，穩(wěn)妥化解大型房企債券違約風險，而隨著后續(xù)地產(chǎn)相關的支持政策或有落地，重點領域的風險緩和值得期待。
　　風險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復不及預期。