>> 中信證券-氣候研究專題(一)，金融機(jī)構(gòu)氣候信息披露政策：業(yè)務(wù)與監(jiān)管雙重驅(qū)動(dòng)，標(biāo)準(zhǔn)化與強(qiáng)制化成為全球趨勢(shì)-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張若海,趙文榮,宋廣超 |
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金融機(jī)構(gòu)受到利益相關(guān)方要求和業(yè)務(wù)需求的雙重驅(qū)動(dòng)，扮演著信息披露提供者和使用者的雙重角色。歐盟市場(chǎng)ESG投資發(fā)展領(lǐng)先，美國稍遲，都是通過監(jiān)管強(qiáng)制金融機(jī)構(gòu)披露氣候相關(guān)信息。在“雙碳”目標(biāo)下中國內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)氣候信息披露逐漸走向強(qiáng)制，而中國香港ESG投資發(fā)展較早且作為離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐，其針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的氣候披露規(guī)定已經(jīng)正式實(shí)施，對(duì)內(nèi)地具有參考價(jià)值。
▍金融機(jī)構(gòu)披露氣候信息，既是利益相關(guān)方要求，也是業(yè)務(wù)需要。金融機(jī)構(gòu)在低碳轉(zhuǎn)型過程中同時(shí)扮演著氣候信息披露提供者和使用者的雙重角色，他們既要披露氣候信息以方便投資者和監(jiān)管衡量其綠色投資的能力，又需要從投資標(biāo)的處獲取氣候信息以評(píng)估氣候?qū)τ谕顿Y的影響。金融機(jī)構(gòu)通過綠色金融獲取的資金用于無法滿足環(huán)境效益預(yù)期的非綠色項(xiàng)目，這種行為稱為“漂綠”?！捌G”的原因在于利益相關(guān)方對(duì)ESG投資的偏好，與投資活動(dòng)的逐利性之間的矛盾，這會(huì)使資金無法配置到真正對(duì)環(huán)境有益的領(lǐng)域，因此需要額外的監(jiān)管以防止“漂綠”。
▍發(fā)達(dá)國家通過監(jiān)管強(qiáng)制要求金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行披露以改善產(chǎn)品信息透明度，中國內(nèi)地信披要求也逐漸走向強(qiáng)制。發(fā)達(dá)國家接觸ESG金融時(shí)間較早，發(fā)展也較為成熟?！犊沙掷m(xù)金融披露條例》（SFDR）和《歐盟可持續(xù)金融分類法》是歐盟可持續(xù)金融體系的兩大支柱，通過對(duì)投資產(chǎn)品進(jìn)行三類劃分，提出不同的氣候信息披露要求。美國相關(guān)政策也通過對(duì)基金進(jìn)行分類的方法提出不同層次的要求。《深圳市金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露指引》及《深圳市2023年環(huán)境信息披露金融機(jī)構(gòu)名單》要求161家金融機(jī)構(gòu)在2023年6月30日前強(qiáng)制披露環(huán)境信息，標(biāo)志著中國內(nèi)地政策也逐漸由自主披露走向強(qiáng)制披露。
▍中國香港金融機(jī)構(gòu)氣候信息披露政策已經(jīng)開始實(shí)施，基本規(guī)定適用于所有基金，對(duì)內(nèi)地具有參考價(jià)值。中國香港方面相關(guān)政策2023年已全面實(shí)施，《致持牌法團(tuán)的通函——基金經(jīng)理對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理及披露》和《基金經(jīng)理操守準(zhǔn)則（第4版）》明確了對(duì)基金管理人的氣候信息披露要求，分為基本規(guī)定和進(jìn)階標(biāo)準(zhǔn)，基本規(guī)定涉及“管治”“投資管理”“風(fēng)險(xiǎn)管理”“披露”全部四個(gè)支柱，進(jìn)階標(biāo)準(zhǔn)只涉及后兩個(gè)支柱。進(jìn)階規(guī)定強(qiáng)調(diào)基金管理人需在機(jī)構(gòu)層面披露投資決策中評(píng)估氣候風(fēng)險(xiǎn)的流程、氣候情景分析的描述及結(jié)果，參與政策以及基金層面的范圍1-2碳排放。一般基金只需遵守基本規(guī)定，規(guī)模超過80億港元的大型基金需要遵守進(jìn)階規(guī)定，超25家金融機(jī)構(gòu)擁有至少1只可能符合進(jìn)階氣候披露標(biāo)準(zhǔn)的權(quán)益類產(chǎn)品。具體而言，政策又從4個(gè)維度進(jìn)行了詳細(xì)的使用條件規(guī)定，核心在于基金經(jīng)理是否對(duì)投資管理流程擁有酌情權(quán)。
▍投資標(biāo)的的氣候數(shù)據(jù)是金融機(jī)構(gòu)披露氣候信息的基礎(chǔ)，但目前A股企業(yè)氣候和碳信息披露率不足。金融機(jī)構(gòu)氣候信息的披露，一方面有賴于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)中氣候變量的分析，另一方面有賴于對(duì)投資標(biāo)的氣候數(shù)據(jù)的收集。目前A股企業(yè)氣候和碳信息披露率不足，根據(jù)2022年年報(bào)和ESG報(bào)告數(shù)據(jù)，A股上市公司就氣候風(fēng)險(xiǎn)討論的比例約3.9%，范圍1-2碳排放數(shù)據(jù)披露率為11.5%（港股20.8%），范圍1-3碳排放數(shù)據(jù)披露率為1.2%（港股5.6%）。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：相關(guān)政策推出或?qū)嵤┻M(jìn)度不及預(yù)期；氣候政策超預(yù)期轉(zhuǎn)向；數(shù)據(jù)來源不準(zhǔn)確。
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