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政策是否調(diào)整，基礎(chǔ)在于判斷當(dāng)前狀態(tài)；一旦涉及如何判斷，就需要考慮用來判斷的基準(zhǔn)是什么；
　　問題在于用來判斷的基準(zhǔn)因人而異，選擇不同基準(zhǔn)可能得出不同判斷，進(jìn)而形成不同決策；
　　使用國家統(tǒng)計(jì)局每個(gè)月公布的商品房銷售面積數(shù)據(jù)，并設(shè)計(jì)以2012年月度均值為基準(zhǔn)的定基指數(shù)；
　　如果我們將2021年前期高點(diǎn)作為觀察基準(zhǔn)，當(dāng)前指數(shù)出現(xiàn)超過50個(gè)百分點(diǎn)的回落，回落幅度較大、回落速度較快；
　　但觀察基準(zhǔn)或許也可以選擇2014年底2015年初，原因在于2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會議首次提出“房住不炒”，而且提出“既抑制房地產(chǎn)泡沫，又防止出現(xiàn)大起大落”；
　　如果2016年上述定調(diào)，已經(jīng)認(rèn)為2016年前期存在“房地產(chǎn)泡沫”，那將2014年底2015年初作為觀察基準(zhǔn)，當(dāng)前指數(shù)還是在向前期狀態(tài)回歸，而且距離前低仍有距離；
　　由于觀察基準(zhǔn)不同，進(jìn)而形成不同的判斷，或能解釋現(xiàn)階段，對房地產(chǎn)政策調(diào)整的預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的差異；
　　盡管對形勢的判斷可以不同，但難以忽視在商品房銷售面積背后，可能發(fā)生的兩個(gè)變化：
　　第一，回落幅度更明顯的新開工數(shù)據(jù)和土地成交數(shù)據(jù)，對支持銷售面積穩(wěn)定在2014年底2015年初基準(zhǔn)的難度是偏大的；
　　第二，居民中長期貸款數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，在2014年底2015年初表現(xiàn)為短期擾動，現(xiàn)階段則表現(xiàn)為持續(xù)偏弱的特征。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：政策變動風(fēng)險(xiǎn)。