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事件：2023年8月18日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.03億元，同比增長(zhǎng)22.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.01億元，同比增長(zhǎng)48.08%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.81億元，同比增長(zhǎng)46.64%。單季度來(lái)看，公司23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.31億元，同比增長(zhǎng)20.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.82億元，同比增長(zhǎng)50.24%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.98億元，同比增長(zhǎng)54.81%。盈利能力方面，23H1公司毛利率/凈利率分為29.06%/13.71%，同比分別增長(zhǎng)3.46pcts/2.4pcts。
　　 23H1公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均有所增長(zhǎng)。
　　開(kāi)關(guān)類：實(shí)現(xiàn)收入26.28億元，同比增長(zhǎng)9.2%，毛利率31.46%，同比增長(zhǎng)5.74pcts；線圈類：實(shí)現(xiàn)收入11.12億元，同比增長(zhǎng)28.13%，毛利率32.98%，同比增長(zhǎng)3.15pcts；無(wú)功補(bǔ)償類：實(shí)現(xiàn)收入7.67億元，同比增長(zhǎng)80.25%，毛利率22.06%，同比增長(zhǎng)1.34pcts；智能設(shè)備類：實(shí)現(xiàn)收入3.48億元，同比增長(zhǎng)0.36%，毛利率30.39%，同比增長(zhǎng)1.32pcts；工程總承包：實(shí)現(xiàn)收入2.97億元，同比增長(zhǎng)43.78%，毛利率11.21%，同比增長(zhǎng)0.19pct。整體來(lái)看，公司在網(wǎng)內(nèi)市場(chǎng)鞏固份額，網(wǎng)外大力提升新能源行業(yè)的品牌影響力，海外提升EPC的綜合能力從而帶動(dòng)設(shè)備的出口。
　　海外市場(chǎng)加速推進(jìn)，收入持續(xù)增長(zhǎng)。公司長(zhǎng)期堅(jiān)持海外戰(zhàn)略，23H1海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入10.82億元，同比增長(zhǎng)47.50%。公司多款產(chǎn)品通過(guò)法國(guó)、英國(guó)、西班牙、葡萄牙、馬來(lái)西亞、埃及、阿聯(lián)酋、澳大利亞等多個(gè)國(guó)家的資質(zhì)認(rèn)證，為未來(lái)海外業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
　　收購(gòu)烯晶碳能股權(quán)，新業(yè)務(wù)靜待成長(zhǎng)。7月25日，公司公告董事會(huì)通過(guò)關(guān)于收購(gòu)烯晶碳能19.2194%股權(quán)的議案，目前公司持有烯晶碳能共70.4%的股權(quán)。烯晶碳能主要產(chǎn)品包括雙電層超級(jí)電容（EDLC）和混合型超級(jí)電容（HUC），公司已和烯晶碳能有著較長(zhǎng)時(shí)間的合作，在業(yè)務(wù)發(fā)展方面已產(chǎn)生了較好的協(xié)同效應(yīng)，此次進(jìn)一步加大持有烯晶碳能的股權(quán)比例，將有利于進(jìn)一步整合雙方的技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，從而推動(dòng)超級(jí)電容器在相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用，符合公司的長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略，打造公司的第二增長(zhǎng)曲線，有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
　　投資建議：公司規(guī)劃23年實(shí)現(xiàn)新增合同訂單158億元，同比增長(zhǎng)30%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126億元，同比增長(zhǎng)20%。根據(jù)往年情況，21、22年公司收入及訂單目標(biāo)完成度均在100%以上。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為128.52、156.57、190.24億元，對(duì)應(yīng)增速分別為22%、21.8%、21.5%；歸母凈利潤(rùn)分別為16.24、20.63、25.94億元，對(duì)應(yīng)增速分別為33.1%、27%、25.7%，以8月18日收盤(pán)價(jià)作為基準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為23X、18X、15X。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。