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公司發(fā)布2023年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年?duì)I收、歸母凈利分別53.03、7.01億元，同比增長(zhǎng)22.05%、48.08%，利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期。今年上半年海外市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)以新能源為代表的網(wǎng)外市場(chǎng)訂單增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，為后續(xù)業(yè)績(jī)繼續(xù)快速增長(zhǎng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。公司在海外市場(chǎng)布局超過十年、產(chǎn)品解決方案具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，訂單和收入增速顯著超過國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，逐步成為重要增長(zhǎng)引擎。公司通過兩次股權(quán)收購(gòu)，目前合計(jì)持有烯晶碳能70.4%股權(quán)。后續(xù)公司可充分整合利用烯晶碳能的超級(jí)電容技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在儲(chǔ)能和乘用車等應(yīng)用前景廣闊的下游，實(shí)現(xiàn)較好的客戶開拓和前瞻性產(chǎn)能布局。
　　 2023年半年度業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年H1營(yíng)收、歸母凈利、扣非歸母凈利分別53.03、7.01、6.81億元，同比增長(zhǎng)22.05%、48.08%、46.64%。折算2023年Q2營(yíng)收、歸母利潤(rùn)、扣非凈利分別為31.31、4.82、4.98億元，同比分別增長(zhǎng)20.2%、50.2%、54.8%。
　　公司今年訂單目標(biāo)上臺(tái)階，勢(shì)頭良好。公司2023年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)新增合同訂單158億元，同比增長(zhǎng)30%，訂單增長(zhǎng)目標(biāo)提速。我們判斷公司海外市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)以新能源為代表的網(wǎng)外市場(chǎng)訂單增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。
　　海外市場(chǎng)開拓順利，有望成為重要的增長(zhǎng)引擎。公司過去幾十年逐步拓展，形成了涵蓋高壓開關(guān)、變壓器、無功補(bǔ)償、互感器、保護(hù)與監(jiān)控等眾多業(yè)務(wù)的產(chǎn)品集群，解決方案能力越來越強(qiáng)。同時(shí)，公司在海外市場(chǎng)發(fā)展和布局超過十年時(shí)間，搭建了完備的銷售渠道和產(chǎn)品解決方案體系。2022年海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入18.65億元，同比增長(zhǎng)35.31%，實(shí)現(xiàn)海外訂單29.9億元，同比增長(zhǎng)32.89%。公司在海外市場(chǎng)的產(chǎn)品解方案和服務(wù)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，訂單和收入增速顯著超過國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，有望成為重要增長(zhǎng)引擎。
　　整合烯晶碳能，加快儲(chǔ)能和車端市場(chǎng)拓展。公司通過兩次增持，目前持有烯晶碳能70.4%股權(quán)。烯晶碳能超容技術(shù)全國(guó)領(lǐng)先，思源可整合雙方技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)賦能主業(yè)。儲(chǔ)能領(lǐng)域，超容調(diào)頻應(yīng)用逐步落地，烯晶碳能的超級(jí)電容獲得海外50MW商業(yè)項(xiàng)目和國(guó)內(nèi)多個(gè)示范項(xiàng)目應(yīng)用，發(fā)展前景較為廣闊。乘用車領(lǐng)域，烯晶碳能產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度高，在目前已量產(chǎn)和定點(diǎn)的汽車用超級(jí)電容產(chǎn)品中項(xiàng)目占有率60%-70%。
　　投資建議：當(dāng)前公司在電力系統(tǒng)中可提供多產(chǎn)品解決方案，搭建了跨產(chǎn)品的銷售及服務(wù)平臺(tái)，現(xiàn)階段海外和新能源相關(guān)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快。同時(shí)公司積極打造儲(chǔ)能和汽車電子產(chǎn)品的第二增長(zhǎng)曲線，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，給予58-62元的目標(biāo)價(jià)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、變壓器等新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。