>> 信達證券-思源電氣(002028)23年Q1利潤同比高增，看好公司長期穩(wěn)步成長-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武浩 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，2023年Q1公司實現營業(yè)總收入21.7億元，同比增長24.88%，實現歸母凈利潤2.18億元，同比增長43.54%，實現扣非歸母凈利潤1.82億元，同比增長28.15%。
點評：
23年業(yè)績取得開門紅，為今年目標打下堅實基礎。公司已設置2023年目標：實現訂單158億元（不含稅），同比增長30%；實現營業(yè)收入126億元，同比增長20%。從23年Q1的業(yè)績看，公司完成超額增長。其中歸母凈利潤2.18億增速44%，包括財政扶持款（2512萬）、結構性存款及外匯遠期合約等公允價值變動收益（2034萬）等非經常性損益。公司收入增速25%，高于公司設置的全年目標，我們看好今年公司的業(yè)績兌現。
公司加大市場開拓與新產品研發(fā)，為公司未來穩(wěn)步發(fā)展賦能。公司23年Q1毛利率為26.22%（環(huán)比-0.72pct），凈利率為10.59%（環(huán)比2.43pct），主要系公司加大市場與銷售投入，加大研發(fā)投入與新產品開發(fā)力度，從而增加費用支出。公司持續(xù)開拓市場與研究開發(fā)新產品，為公司未來發(fā)展賦能。
傳統(tǒng)&新興業(yè)務齊發(fā)力，公司未來成長動力充足。在輸變電設備相對成熟的行業(yè)中，我們認為要實現訂單30%，收入20%增長需要行業(yè)Beta與公司Alpha共同發(fā)力。行業(yè)來看，兩網“十四五”規(guī)劃電網投資2.9萬億，中樞相較“十三五”的中樞5140億有顯著提升，電網投資進入成長周期，電力設備行業(yè)有望受益。公司來看，自身成長動力充足：1.海外EPC有望帶動公司業(yè)績增長；2.輸變電設備有望逐步滲透網外、海外市場；3.輸變電設備中二次設備、變壓器等新產品有望放量，柔性直流輸電、中壓開關等產品未來有望投產；4.儲能、超級電容器、汽車電子等新興業(yè)務布局。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年營收分別是128.6、157.5、186.1億元，同比增長22.0%、22.5%、18.2%；歸母凈利潤分別是16.44、21.34、26.15億元，同比增長34.7%、29.8%和22.5%，維持“買入”評級。
風險因素：電網投資不及預期、原材料價格波動、市場競爭加劇
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