>> 德邦證券-盈趣科技(002925)創(chuàng)新消費電子業(yè)務(wù)拖累H1收入，匯兌收益減少致凈利潤下滑-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐偲,余倩瑩 |
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投資要點
事件：盈趣科技發(fā)布2023年中報，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.44億元，同比下降19.40%；歸母凈利潤2.03億元，同比下降40.82%；扣非歸母凈利潤1.71億元，同比下降45.34%。2023Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.72億元，同比下降2.35%；歸母凈利潤1.23億元，同比下降34.53%；扣非歸母凈利潤1.29億元，同比下降28.64%。
雕刻機和電助力自行車業(yè)務(wù)修復(fù)緩慢，其他業(yè)務(wù)均取得顯著增長。分產(chǎn)品來看：2023H1創(chuàng)新消費電子產(chǎn)品/智能控制部件/健康環(huán)境產(chǎn)品/汽車電子產(chǎn)品/技術(shù)研發(fā)服務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.15/6.27/2.60/2.19/0.68億元，同比變化-58.82%/+30.41%/+64.91%/+44.31%/+12.53%。創(chuàng)新消費電子產(chǎn)品方面，公司進一步加大在電子煙領(lǐng)域的投入，順利實現(xiàn)了電子煙核心部件的量產(chǎn)交付及產(chǎn)能爬坡，同時全力推進整機項目的研發(fā)量產(chǎn)進度。受終端市場需求疲軟、行業(yè)庫存較高等因素的影響，公司家用雕刻機系列產(chǎn)品訂單修復(fù)節(jié)奏較為緩慢，電助力自行車產(chǎn)品出貨節(jié)奏放緩。智能控制部件方面，水冷散熱控制系統(tǒng)客戶訂單快速修復(fù)；并積極切入工控客戶新的事業(yè)部，為客戶提供研發(fā)制造難度高，單體價值量較大的產(chǎn)品，為工控領(lǐng)域未來發(fā)展注入新的動能。健康環(huán)境業(yè)務(wù)方面，眾環(huán)科技在大型空氣凈化器市場取得了重大突破，并快速響應(yīng)市場及客戶需求，研發(fā)并推出十余款高顏值的家居風(fēng)格室內(nèi)空氣治理的產(chǎn)品及穿戴類凈化器產(chǎn)品等，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績快速修復(fù)。汽車電子產(chǎn)品方面，上半年公司已通過兩家海外主機廠的審核認(rèn)可并獲得供應(yīng)商資質(zhì)，預(yù)計公司產(chǎn)品在整車廠的配置份額將持續(xù)提升，經(jīng)營業(yè)績將繼續(xù)保持較快增長。新項目方面，公司已取得醫(yī)療器械領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的資質(zhì)、認(rèn)證等，智能體溫計等產(chǎn)品已順利實現(xiàn)量產(chǎn)交付，并拓展與國內(nèi)大型醫(yī)院的研發(fā)合作。寵物領(lǐng)域、高端食品器械領(lǐng)域等也在不斷拓展新產(chǎn)品和新項目。
人民幣貶值推動毛利率提升，匯兌收益減少致凈利潤下滑。2023H1公司綜合毛利率為30.53%，同比+3.23pct。分產(chǎn)品看，創(chuàng)新消費電子產(chǎn)品/智能控制部件/健康環(huán)境產(chǎn)品/汽車電子產(chǎn)品的毛利率分別為33.85%/22.64%/36.94%/29.25%，分別同比+8.51/-5.57/+13.08/+0.88pct，毛利率提升主要系人民幣貶值所致。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.08%/7.00%/9.49%/-1.83%，分別同比+0.54/+1.25/+1.69/+3.13pct。歸母凈利率為11.03%，同比下滑3.99pct。其中，2023H1匯兌損益-0.39億元，2022H1為-1.15億元，拖累歸母凈利率下滑2.87pct。
持續(xù)深化國際化布局，完善全球產(chǎn)能布局。公司啟動全球GMP計劃，打造“金三角”及“潛水艇中臺”，通過主動營銷+口碑營銷等方式，構(gòu)建營銷、產(chǎn)品及交付為一體的鐵三角能力，拓展新市場、新客戶、新產(chǎn)品，并進一步完善“大三角+小三角”的全球智造基地布局。
盈利預(yù)測和投資建議：公司“客戶開拓+快速創(chuàng)新+全球生產(chǎn)”的優(yōu)勢為其UDM模式提供有力支撐，隨著海外客戶渠道庫存逐步消化，大客戶訂單放量有望驅(qū)動業(yè)績重回增長?；?023H1業(yè)績不及預(yù)期，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年公司營業(yè)收入分別為52.17/64.42/76.56億元，歸母凈利潤分別為6.86/9.70/11.72億元，EPS分別為0.88/1.24/1.50元，當(dāng)前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E為20/14/12x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭風(fēng)險，主要客戶訂單不及預(yù)期風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，產(chǎn)品出口風(fēng)險，客戶集中度高風(fēng)險。
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