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事件：盈趣科技發(fā)布2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.45億元，同比-38.46%；歸母凈利潤(rùn)6.93億元，同比-36.57%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.06億元，同比-36.76%。2022Q4單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.76億元，同比-32.74%；歸母凈利潤(rùn)1.57億元，同比-23.54%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.14億元，同比-27.67%。
　　2023Q1單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.71億元，同比-32.54%；歸母凈利潤(rùn)0.80億元，同比-48.42%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.42億元，同比-67.99%。
　　外部壓力下業(yè)績(jī)暫時(shí)承壓，汽車電子業(yè)務(wù)增速亮眼。在國(guó)際高通脹環(huán)境下，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，海外消費(fèi)需求疲軟，客戶需求庫存高企，公司22年以來業(yè)績(jī)總體承壓。分產(chǎn)品來看：22年創(chuàng)新消費(fèi)電子產(chǎn)品/智能控制部件/汽車電子產(chǎn)品/技術(shù)研發(fā)服務(wù)/健康環(huán)境產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.36/10.20/3.60/0.96/2.77億元，同比變化-48.06%/-5.46%/52.31%/-4.79%/-57.25%。2022年公司緊抓全球汽車智能化發(fā)展趨勢(shì)，布局產(chǎn)業(yè)鏈上游核心部件，由電子防眩鏡向天窗控制器、座椅控制器、智能座艙等新品類拓展，市場(chǎng)份額快速提升，汽車電子產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別增加68.43%和52.26%，在困境中仍實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
　　 22年盈利能力有所改善，保障研發(fā)投入夯實(shí)UDM智造優(yōu)勢(shì)。2022年公司綜合毛利率30.43%，同比+2.47pct；凈利率16.30%，同比+0.36pct。23Q1毛利率為29.88%，同比+2.24pct，凈利率為10.28%，同比-2.05pct。期間費(fèi)用方面，2022年公司銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.96%/4.52%/-2.92%，分別同比變動(dòng)+0.69pct/+0.43pct/-3.37pct，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率變化主要系匯率波動(dòng)導(dǎo)致的匯兌收益提升。23Q1銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率為2.10%/7.21%/2.20%/9.69%，同比變動(dòng)+0.73pct/+1.49pct/+1.78pct/+2.93pct。公司堅(jiān)持創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展戰(zhàn)略，夯實(shí)UDM智造優(yōu)勢(shì)，22年公司研發(fā)費(fèi)用3.73億元，研發(fā)費(fèi)用率為8.58%，同比+3.2pct，在AI智能化應(yīng)用、全景攝像機(jī)模組、電機(jī)驅(qū)動(dòng)及控制算法、醫(yī)療級(jí)材料的應(yīng)用等多個(gè)方面均取得較大的技術(shù)突破。
　　主動(dòng)營(yíng)銷深化國(guó)際化布局，多元化業(yè)務(wù)助力長(zhǎng)期成長(zhǎng)。公司在中國(guó)、馬來西亞、匈牙利三地產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)均有序推進(jìn)，其中上海盈趣產(chǎn)業(yè)園發(fā)力汽車電子業(yè)務(wù)，匈牙利智造基地著眼歐洲新能源領(lǐng)域市場(chǎng)。22年公司成立了Global marketing，打造“潛水艇”中臺(tái)，跨區(qū)域跨領(lǐng)域的研發(fā)生產(chǎn)能力和市場(chǎng)業(yè)務(wù)資源能夠助力公司快速響應(yīng)訂單需求，贏得行業(yè)口碑，深度綁定優(yōu)質(zhì)客戶，UDM2.0客戶群和產(chǎn)品矩陣儲(chǔ)備進(jìn)一步豐富。公司立足UDM業(yè)務(wù)板塊，不斷延展能力邊界，布局汽車電子、健康環(huán)境、智能制造整體解決方案、智能家居等新業(yè)務(wù)板塊，看好未來新賽道新客戶帶來的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議：公司“客戶開拓+快速創(chuàng)新+全球生產(chǎn)”的優(yōu)勢(shì)為其UDM模式提供有力支撐，隨著海外客戶渠道庫存逐步消化，大客戶訂單放量有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)23-25年公司營(yíng)業(yè)收入分別為62.55/78.03/93.37億元，歸母凈利潤(rùn)分別為10.29/12.98/15.67億元，EPS分別為1.31/1.66/2.00元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為13.58/10.76/8.91x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，主要客戶訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品出口風(fēng)險(xiǎn)，客戶集中度高風(fēng)險(xiǎn)。