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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　23Q2業(yè)績(jī)不及預(yù)期，TOPCon激光摻雜訂單持續(xù)高增，充分受益TOPCon擴(kuò)產(chǎn)潮，激光技術(shù)多維度拓展加速新產(chǎn)品放量。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。公司激光技術(shù)延續(xù)在PERC多年來(lái)的高市場(chǎng)份額，TOPCon量產(chǎn)訂單持續(xù)突破，維持23-25年EPS為2.24/3.07/3.73元，參照可比公司給予24年25倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至76.75元。
　　23Q2業(yè)績(jī)不及預(yù)期。公司23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.74億元/+1.33%，歸母凈利1.74億元/-19.32%，扣非歸母凈利1.68億元/-19.24%；其中，單23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.26億元/-7.95%，歸母凈利0.81億元/-34.34%。分產(chǎn)品看，23H1太陽(yáng)能電池激光加工設(shè)備5.21億元/-17.0%，配件、維修及技術(shù)服務(wù)費(fèi)1.45億元/+286.7%。
　　激光摻雜訂單持續(xù)高增，充分受益TOPCon擴(kuò)產(chǎn)潮。截至23年半年報(bào)披露日，公司23年以來(lái)TOPCon激光摻雜設(shè)備簽單450GW+，合同負(fù)債大幅增長(zhǎng)至13.83億元/+174.4%/環(huán)比+54.7%?？紤]到TOPCon硼摻雜設(shè)備作為新工藝(可提效0.25%以上)，交付和確認(rèn)收入周期略微長(zhǎng)于PERC設(shè)備，從22Q4取得批量訂單起陸續(xù)發(fā)貨，23Q2進(jìn)入密集交付期，截至23H1公司發(fā)出商品達(dá)8.75億元，較22年末5.19億元增長(zhǎng)68.6%，TOPCon激光摻雜設(shè)備有望在23年開(kāi)始確認(rèn)收入。
　　激光技術(shù)多維度拓展，新產(chǎn)品有望快速放量。除TOPCon多技術(shù)儲(chǔ)備外，HJTLIA激光修復(fù)技術(shù)取得客戶量產(chǎn)訂單，BC憑借領(lǐng)先的激光微蝕刻設(shè)備獲客戶量產(chǎn)訂單，鈣鈦礦電池已完成相關(guān)激光設(shè)備交付。公司通過(guò)研發(fā)全新激光焊接工藝由電池端向組件端延伸，目前已交付客戶中試線。消費(fèi)電子、顯示面板、半導(dǎo)體晶圓制造及封裝領(lǐng)域進(jìn)展順利，23H1開(kāi)始貢獻(xiàn)收入(達(dá)0.08億元)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏技術(shù)變革過(guò)快；產(chǎn)能擴(kuò)張與技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期