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事件：8月17日公司披露2023年半年度報告。2023H1，公司實現收入645.04億元，同比-15.81%；實現歸母凈利潤5.12億元，同比+13.03%，實現扣非歸母凈利潤4.30億元，同比+2.59%。對應2023Q2，公司實現收入335.03億元，同比-27.06%；實現歸母凈利潤2.59億元，同比+8.95%。
　　公司業(yè)績符合業(yè)績快報。
　　加速拓展海外市場，“一帶一路”機遇助力公司業(yè)績增長：2023H1，公司實現進出口總額57億美元，其中“一帶一路”沿線國家和地區(qū)實現進出口總額27億美元，占比47%。其中，清潔能源業(yè)務積極拓展，在菲律賓市場簽約多座光伏工程項目，相繼中標塔利姆、桑布拉諾風電站等項目，實現穩(wěn)健增長。
　　業(yè)務結構優(yōu)化，產業(yè)鏈貢獻主要利潤：2023H1，公司實現總毛利額31.19億元，同比+3.59%，毛利率4.80%，同比+0.90pct。①供應鏈：收入承壓，毛利率水平保持平穩(wěn)。2023H1供應鏈板塊實現營收507.33億元，同比-18.4%，毛利率1.67%。②產業(yè)鏈：柴油發(fā)電、造船等業(yè)務周期上行，助力公司利潤穩(wěn)健增長。2023H1產業(yè)鏈板塊實現營收137.06億元，同比-4.5%，毛利額21.75億元，同比+2.89%，毛利率15.87%。
　　柴油發(fā)電機組、造船等業(yè)務景氣度高，業(yè)績高增：①柴油發(fā)電機組：
　　2023H1實現毛利0.73億元，同比+68.15%，毛利率14.54%，國內市場新簽訂單超7.5億元，主要受益于抓住“東數西算”等戰(zhàn)略機遇；②造船業(yè)務高景氣：受運輸需求增加、環(huán)保要求趨嚴等影響，船隊替換及新增造船需求明顯提升，公司核心船型“皇冠63 PLUS”的綠色節(jié)能設計廣受市場認可。2023H1船舶制造業(yè)務交付船舶9艘，新簽16艘，其中皇冠63 PLUS船型12艘。截至2023H1期末，公司在手船舶制造訂單57艘，其中皇冠63 PLUS船型訂單達47艘，訂單排期至2026年。造船主要成本為鋼材，鋼價下行有望改善利潤率。公司船舶與航運板塊
　　2023H1毛利額同比-13.5%，這主要反映航運業(yè)務運價下行的影響，造船業(yè)務2023H1整體表現較好。
　　盈利預測與投資評級：我們維持公司2023~2025年歸母凈利潤預測為10.2/ 11.7/ 13.0億元，對應增速為11%/15%/ 11%，對應8月18日收盤價為10/ 8/ 8倍P/E估值，維持“增持”評級。
　　風險提示：大宗品價格波動，宏觀經濟周期，匯率波動，造船業(yè)務交付周期等。