>> 中信期貨-固定收益周報(國債)：資金面有所收斂，關(guān)注其后續(xù)變化-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大小： |
1025KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張菁,程小慶 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
債市觀點：伴隨央行的超預(yù)期降息，上周債市呈現(xiàn)偏強表現(xiàn)，10Y國債收益率下行突破2.6%，至2.564%。7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體或不及市場預(yù)期。上周央行調(diào)降政策利率，對應(yīng)政策端繼續(xù)呈現(xiàn)積極發(fā)力。對于此次降息，7天期OMO利率和1年期MLF利率分別下調(diào)10BP和15BP，降息時點超出市場預(yù)期，非對稱降息的方式也超出市場預(yù)期。在央行的超預(yù)期降息操作下，多頭情緒得到明顯提振，債市呈現(xiàn)大幅走強。從央行降息操作上看，非對稱降息或意在更好地達到寬信用的效果。另外從央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告來看，對于貨幣政策的表述較為積極，強調(diào)“更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”，后續(xù)降息或仍可期。中期來看，債市多頭格局或仍未轉(zhuǎn)變。不過，當前稅期已過，且DR007已來到7天期OMO上方，而政府債供給供給即將迎來高峰，后續(xù)資金面如何變化仍值得關(guān)注，短期謹慎為宜。
期市關(guān)注：上周國債期貨呈現(xiàn)大幅上漲，T主力合約價格一度達到102.915元。受央行超預(yù)期降息影響，國債期貨多頭情緒進一步釋放，并帶動價格快速上行。且在價格快速上行的同時基差也進一步有所壓縮，并或產(chǎn)生一定的正套機會。另外從成交持倉情況來看，上周成交量有所放大，不過持倉量并未有所下行，反而整體繼續(xù)有所累積，T、TF、TS和TL持倉量分別達23.78萬手、13.98萬手、6.90萬手和2.84萬手。目前來看，市場博弈情緒仍然較重，雖然降息落地，但是對于后續(xù)政策進一步出臺的預(yù)期或仍然較高。
操作建議：趨勢策略：交易性需求維持中性。套保策略：空頭套保可關(guān)注基差回落后的建倉機會?；畈呗裕宏P(guān)注基差做闊機會。曲線策略：維持觀望
風險因子：1）政策發(fā)力不及預(yù)期
|
|
