>> 招商證券-萬潤股份(002643)二季度業(yè)績環(huán)比繼續(xù)向好，新材料產(chǎn)品豐富成長性強-230819
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周錚,曹承安 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入20.74億元，同比下降19.84%，歸母凈利潤3.89億元，同比下降20.69%；其中二季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入10.41億元，同比下降14.39%，環(huán)比增長0.77%，歸母凈利潤2.13億元，同比下降17.56%，環(huán)比增長20.34%。同時公司公告擬籌劃控股子公司九目化學分拆至境內(nèi)證券交易所上市。
功能性材料業(yè)務穩(wěn)步增長，OLED及沸石材料持續(xù)放量。2023年上半年公司功能性材料類收入15.4億元，同比增長9.1%，毛利率42.87%，同比提高0.33 pct。公司繼續(xù)保持全球領先的高端液晶單體材料供應商地位，控股子公司九目化學為業(yè)內(nèi)領先的OLED升華前材料企業(yè)，上半年實現(xiàn)收入3.67億元，同比增長18.4%，凈利潤0.85億元，同比增長0.1%，去年底新投產(chǎn)140噸/年產(chǎn)能穩(wěn)步放量；控股子公司三月科技擁有自主知識產(chǎn)權的OLED成品材料通過下游客戶驗證并實現(xiàn)供應，上半年實現(xiàn)收入3790萬元，同比增長43.6%。目前公司沸石環(huán)保材料理論年產(chǎn)能近萬噸，保持國內(nèi)領先地位，隨著柴油車國六標準推行持續(xù)放量，同時積極推進吸附與催化類高性能分子篩產(chǎn)能建設。報告期內(nèi)，公司新能源材料業(yè)務發(fā)展良好，聚酰亞胺材料及半導體制造材料業(yè)務均取得了不同程度進展，目前均處于布局發(fā)展階段。
生命科學和醫(yī)藥類業(yè)務下降明顯，新車間投入使用。2023年上半年公司生命科學與醫(yī)藥產(chǎn)品實現(xiàn)收入5.1億元，同比下降56.42%，毛利率35.72%，同比提高3.78 pct，主要受MP公司新冠抗原檢測試劑盒產(chǎn)品需求萎縮影響，除試劑盒外其他業(yè)務均持續(xù)發(fā)展。報告期內(nèi)，公司原料藥和醫(yī)藥中間體方面業(yè)務均持續(xù)發(fā)展，“藥業(yè)制劑二車間項目”投入使用，將為公司醫(yī)藥領域產(chǎn)品的發(fā)展貢獻力量。公司將依托化學合成領域的技術和經(jīng)驗積累，積極與國際知名醫(yī)藥企業(yè)開展基于CMO、CDMO模式的原料藥項目，為建設成為全球一流的、提供完善的CMO、CDMO服務的生產(chǎn)基地奠定基礎。
積極拓展功能性新材料項目，未來成長空間廣闊。公司現(xiàn)有功能性新材料產(chǎn)能11365噸/年，在建產(chǎn)能8700噸（C01車間產(chǎn)能500噸，全資子公司中節(jié)能萬潤（蓬萊）新材料有限公司在建7900噸新材料產(chǎn)能，300噸非車用沸石分子篩），其中萬潤（蓬萊）一期項目計劃擴增電子信息材料產(chǎn)能1150噸/年，產(chǎn)品包括PPI-01產(chǎn)品（電子與顯示用聚酰亞胺單體材料）、PPR-01產(chǎn)品（半導體制程中清洗劑添加材料）、PLS-01產(chǎn)品（顯示用液晶單體材料）等；計劃新增特種工程材料產(chǎn)能6500噸/年，產(chǎn)品包括PTP-01產(chǎn)品（熱塑性聚酰亞胺材料）、PCM-01產(chǎn)品（工程涂覆用助劑材料）等；計劃擴增新能源材料產(chǎn)能250噸/年，產(chǎn)品包括PBB-01、PBB-02、PBB-03產(chǎn)品（新能源電池用電解液添加劑）等。公司半導體用光刻膠單體和光刻膠樹脂產(chǎn)品種類及生產(chǎn)技術覆蓋大部分主要產(chǎn)品，“年產(chǎn)65噸光刻膠樹脂系列產(chǎn)品項目”已經(jīng)達到預定可使用狀態(tài)，并已有產(chǎn)出產(chǎn)品通過下游客戶驗證。
維持“強烈推薦”投資評級。預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為8.48億、10.51億、12.70億元，EPS分別為0.91、1.13、1.37元，當前股價對應PE分別為19、15、13倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：下游需求不及預期、原材料價格波動、新項目投產(chǎn)不及預期。
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