>> 中信期貨-黑色建材套利策略周報20230820期：減產(chǎn)尚未兌現(xiàn)，盤面利潤回落-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大小： |
966KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
唐運(yùn) |
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鋼材跨期
策略邏輯
策略建議：暫時觀望
地產(chǎn)政策繼續(xù)推出，遠(yuǎn)月鋼材需求預(yù)期延續(xù)向上；但在廢鋼價格偏高，主流品種產(chǎn)量難以提升的限制下，近月供需緊平衡延續(xù)。從驅(qū)動上看，10合約供需雙弱，但存旺季預(yù)期的支撐，01合約相對成本定價，在爐料遠(yuǎn)期曲線陡峭的背景下，或仍以偏弱運(yùn)行。10-01價差仍有擴(kuò)張可能，短期觀望，中期關(guān)注逢低正套機(jī)會。
風(fēng)險因素：鋼廠庫存持續(xù)下滑，減產(chǎn)政策快速落地（上行風(fēng)險），鋼廠復(fù)產(chǎn)加快，終端需求恢復(fù)較慢（下行風(fēng)險）。
卷螺價差
策略建議：短期觀望為主，中期等待逢低做多機(jī)會。
需求方面，部分基建項目仍然受到資金困擾，地產(chǎn)新開工依然偏弱，建材綜合需求不佳；從供給端來看，國內(nèi)卷板生產(chǎn)鋼廠可能會受到粗鋼平控影響，熱卷供應(yīng)彈性或?qū)⑿∮诼菁y，由于平控措施落地時間節(jié)點(diǎn)不明，影響難以評估，短期建議觀望為主。中期關(guān)注減產(chǎn)兌現(xiàn)時逢低做多機(jī)會。
風(fēng)險因素：卷板廠大規(guī)模減產(chǎn)、地產(chǎn)銷售延續(xù)弱勢（上行風(fēng)險），制造業(yè)及出口需求延續(xù)弱勢，卷板軋線快速投產(chǎn)（下行風(fēng)險）
煉鋼利潤
策略建議：短期觀望，中期關(guān)注減產(chǎn)政策兌現(xiàn)情況。
鋼材需求在淡季保持韌性，庫存并未超季節(jié)性累積，廢鋼日耗偏低，支撐鐵水產(chǎn)量維持高位；粗鋼平控政策或溫和推進(jìn)，原料供需短期較為緊張，盤面利潤短期觀望，中期關(guān)注減產(chǎn)政策兌現(xiàn)情況。
風(fēng)險因素：建材需求加速回升，原料政策壓制（上行風(fēng)險），鋼材產(chǎn)量重新增加，終端需求下降（下行風(fēng)險）。
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