>> 廣發(fā)證券-天潤工業(yè)(002283)23年中報點評：業(yè)績同比高增，空懸、電動轉(zhuǎn)向打開成長空間-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 953KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂,鄧崇靜,周偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
受益于行業(yè)復蘇疊加海外需求旺盛，公司收入、歸母凈利潤同比均高增。根據(jù)中報，23H1實現(xiàn)營收20.4億元/同比+29.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元/同比+61.9%。收入、歸母凈利潤同比均高速增長，一方面受益于行業(yè)復蘇，根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計，23H1卡車行業(yè)產(chǎn)量同比+15.5%，其中，重卡同比+29%，輕卡同比+10%；另一方面海外需求旺盛，公司出口實現(xiàn)營收4.0億元，同比+39.5%。分業(yè)務(wù)來看，曲軸/連桿/毛坯及鑄鍛件/空氣懸架業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收12.8/4.8/0.8/1.3億元，分別同比+37.2%/+39.1/-33.0%/+29.2%。
產(chǎn)能利用率提升，盈利能力改善。根據(jù)中報，23H1公司實現(xiàn)毛利率25.3%，同比+2.4pct，歸母凈利率10.4%，同比+2.1pct。分業(yè)務(wù)來看，曲軸/連桿/毛坯及鑄鍛件/空氣懸架業(yè)務(wù)毛利率分別為25.9%/25.6%/21.2%/26.2%，分別同比+2.0/+1.9/+1.5/+2.1pct。
曲軸&連桿主業(yè)受益于行業(yè)復蘇+國際化，空懸、電動轉(zhuǎn)向等新業(yè)務(wù)打開成長空間。公司曲軸&連桿主業(yè)將受益于商用車行業(yè)復蘇以及競爭力提升向國際化方向發(fā)展。根據(jù)中報，2023H1公司布局空懸業(yè)務(wù)的控股子公司天潤智控完成20款項目立項、18款新產(chǎn)品設(shè)計；完成43款新產(chǎn)品試制交付。此外，2023年7月公司發(fā)布公告簽署協(xié)議，擬以貨幣資金方式出資6000萬元擬與萬都蘇州共同投資設(shè)立天潤萬都，持股比例60%。合資公司將聚焦于商用車電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)領(lǐng)域。
盈利預測與投資建議：公司是國內(nèi)曲軸&連桿龍頭，主業(yè)受益于行業(yè)復蘇+國際化，空懸、電動轉(zhuǎn)向打開成長空間。預計公司23-24年EPS為0.36/0.47元/股，參考公司歷史估值及未來公司成長空間,給予公司25倍PE，對應(yīng)合理價值為8.93元/股，維持“買入”評級。
風險提示。行業(yè)景氣度不及預期；空懸開拓不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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