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核心觀點(diǎn)：
　　公司23Q2營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)25.5%、27.2%。根據(jù)財(cái)報(bào)，公司23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收150.3億元，同比+16.5%，跑贏同期國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量增速約7.2pct（據(jù)中汽協(xié)，23H1我國(guó)汽車產(chǎn)量同比+9.3%）；實(shí)現(xiàn)扣非前后歸母凈利潤(rùn)分別為28.4億元、27.9億元，同比分別+19.1%和+20.9%，繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。23H1公司匯兌收益6.0億元，較去年同期增加0.9億元。從23Q2來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收79.8億元，同比+25.5%；實(shí)現(xiàn)扣非前后歸母凈利潤(rùn)分別為19.2億元、19.1億元，同比分別+27.2%和+31.6%。
　　毛利率連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比上升，期間費(fèi)用率環(huán)比下降。根據(jù)財(cái)報(bào)，單23Q2實(shí)現(xiàn)毛利率35.0%，環(huán)比+1.8pct/同比+2.3pct，毛利率環(huán)比改善主要受益于產(chǎn)能利用率提升、運(yùn)費(fèi)以及原材料價(jià)格逐漸回落；實(shí)現(xiàn)歸母凈利率24.1%，環(huán)比+11.1pct/同比+0.3pct；銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.2%/7.5%/4.1%/-9.6%，同比-0.8/-0.4/-0.4/+0.1pct。
　　高附加值產(chǎn)品帶動(dòng)公司ASP提升，資本開支加大有望開啟新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張期。公司專注汽車玻璃生產(chǎn)三十余年，在汽車玻璃市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng)。根據(jù)財(cái)報(bào)，23H1公司購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為24.9億元，隨著資本開支的加大并用于新項(xiàng)目的投入和擴(kuò)建產(chǎn)能，公司市占率有望持續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司是全球汽車玻璃龍頭，積極順應(yīng)電動(dòng)化智能化浪潮，隨著競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化，全球市占率有望進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)公司23-25年EPS為2.19/2.47/2.89元/股，維持公司A/H股合理價(jià)值為46.94元/股、48.11港元/股的觀點(diǎn)不變，對(duì)應(yīng)23年P(guān)E為21倍和20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。