>> 中泰證券-宏微科技(688711)Q2業(yè)績攀升，產(chǎn)能擴張穩(wěn)步推進-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大?。?/td>
| 710KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳,楊旭,游凡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件概述：
公司發(fā)布2023年中報：1）23H1：營收7.64億元，yoy+129.7%，歸母凈利潤0.63億元，yoy+93.9%，扣非歸母0.58億元，yoy+121.2%，毛利率21.2%，yoy-0.44pct，歸母凈利率為8.18%，yoy-1.5pct。H1股權(quán)支付費用為1403萬，扣除該費用影響，H1的歸母凈利率為10%；2）23Q2：營收4.33億元，yoy+124.7%，qoq+30.8%，歸母凈利潤0.32億元，yoy+58.0%，qoq+2.4%，扣非歸母0.31億元，yoy+96.4%，qoq+13.7%，毛利率22.7%，yoy+0.53pct，qoq+3.30pct。
訂單飽滿帶動Q2業(yè)績攀升
公司Q2營收環(huán)比上升30.8%，主要原因是公司訂單飽滿，整體產(chǎn)能提升。毛利率環(huán)比增加3.30pct系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。歸母凈利潤環(huán)比為增加2.4%，增幅較小，系銷售費用率環(huán)比增加0.95pct，管理費用率環(huán)比增加0.66pct，Q2公司銷售和管理人員數(shù)量增加+薪酬上升+股權(quán)激勵增加。
IGBT龍頭廠商之一，新能源領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)順利
1）新能源領(lǐng)域成為最主要營收來源：宏微科技自2006年成立以來專注于IGBT業(yè)務(wù)，截至23H1，公司產(chǎn)品涵蓋IGBT相關(guān)芯片及單管產(chǎn)品80余種，IGBT相關(guān)模塊產(chǎn)品270余種，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工控、新能源發(fā)電、新能源車等領(lǐng)域。目前公司在新能源領(lǐng)域營收快速上升，已超過工控領(lǐng)域成為公司最主要的營收來源。公司自主研發(fā)的車用650V/600A模塊、1200V/450A模塊、820A/750V模塊、400A/750V定制型模塊等多項產(chǎn)品均已獲得客戶驗證并開始批量交付，同時公司已與比亞迪、臻驅(qū)科技、匯川技術(shù)等大客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。
2）公司新產(chǎn)品研發(fā)取得突破：23H1公司新產(chǎn)品開發(fā)順利，在光伏領(lǐng)域——光伏用400A/650V三電平定制模塊開發(fā)順利，已批量交付，終端表現(xiàn)良好；在汽車領(lǐng)域——車用800A/750V雙面散熱模塊開發(fā)順利，已通過車用可靠性測試及系統(tǒng)測試，小批量交付。車用750V 12寸芯片順利開發(fā)，其對應(yīng)的車用模塊快速上量；此外，公司12寸1700V高性能續(xù)流管及1700VIGBT芯片也已完成驗證。隨著新產(chǎn)品的上量，公司搶抓IGBT在新能源快速滲透的機遇，預(yù)計H2營收規(guī)模將持續(xù)增長,新能源領(lǐng)域營收占比也有望進一步抬升。
產(chǎn)能逐步釋放，奠定未來增長基石
公司目前產(chǎn)能規(guī)劃：1、華山廠（老廠區(qū)）：規(guī)劃產(chǎn)能從360萬塊提升至450萬塊；2、新竹廠一期：規(guī)劃產(chǎn)能500萬塊/年，22年產(chǎn)能利用率已達到20%，預(yù)計23年提升至60%，24年滿產(chǎn)；新竹廠二期（車規(guī)級功率半導(dǎo)體分立器件生產(chǎn)研發(fā)項目）：目前規(guī)劃產(chǎn)能為車規(guī)級功率半導(dǎo)體器件240萬塊/年，預(yù)期24年量產(chǎn)，實際產(chǎn)能釋放預(yù)計提前；3、子公司芯動能半導(dǎo)體：主要圍繞塑封技術(shù)，開展第三代半導(dǎo)體功率器件的開發(fā)生產(chǎn)等。未來，隨著產(chǎn)能的爬坡及新能源模塊的起量，公司產(chǎn)能利用率將不斷提升，有望迎來營收利潤雙增長。
投資建議
我們看好公司產(chǎn)能持續(xù)提升，同時大客戶短期內(nèi)需求持續(xù)旺盛?；诠綫2業(yè)績，我們調(diào)整公司2023/24/25年預(yù)測歸母凈利為1.36/2.52/4.08億元（23/24年原預(yù)測為1.74/2.42億元），對應(yīng)PE為58/31/19倍。維持“買入”評級。
風險提示
公司產(chǎn)品驗證不及預(yù)期，新能源需求景氣不及預(yù)期，國產(chǎn)IGBT供過于求的風險。
|
|
