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事件
　　4月26日，公司發(fā)布2022年度報(bào)告與2023年度第一季度報(bào)告，報(bào)告中2022年度營業(yè)收入為9.26億，與上年度同比增加68.18%，歸母利潤0.79億元，同比上升14.35%，扣除非后歸母利潤為0.60億元，同比上升40.49%。2023年第一季度營收3.31億元，同比上升136.55%，歸母利潤0.31億元，同比上升152.78%，扣非后歸母利潤0.27億元，同比上升158.31%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌緊抓市場需求，增產(chǎn)擴(kuò)能實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展
　　2022年度公司營業(yè)收入為9.26億，與上年度同比增加68.18%，歸母利潤0.79億元，同比上升14.35%，扣非后歸母利潤為0.60億元，同比上升40.49%。
　　從業(yè)務(wù)上來看，公司芯片收入0.16億元，同比下降7.11%，產(chǎn)品毛利率15.40%；單管產(chǎn)品收入3.33億元，同比上升124.53%，產(chǎn)品毛利率21.95%；模塊產(chǎn)品收入5.56億元，同比上升58.01%，產(chǎn)品毛利率19.49%；受托加工業(yè)務(wù)收入0.16億元，同比下降13.69%，毛利率38.63%。
　　費(fèi)用方面，公司擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，增加研發(fā)費(fèi)用，2022年公司銷售費(fèi)用同比增加52.81%，管理費(fèi)用同比上升73.35%，研發(fā)費(fèi)用同比上升69.59%。
　　▌深耕功率半導(dǎo)體模塊，多元化應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)績超越
　　功率半導(dǎo)體的下游應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，且需求持續(xù)穩(wěn)定增長。除了消費(fèi)電子、通信、計(jì)算機(jī)、工業(yè)控制、汽車電子等傳統(tǒng)領(lǐng)域，近年來，功率半導(dǎo)體器件在電動(dòng)汽車/充電樁、新能源發(fā)電等諸多新興應(yīng)用領(lǐng)域中得到廣泛的應(yīng)用，隨著“碳中和”戰(zhàn)略的推進(jìn)，功率半導(dǎo)體器件將迎來一個(gè)高速發(fā)展時(shí)期。根據(jù)集邦咨詢數(shù)據(jù)，2021年全球工業(yè)控制IGBT市場規(guī)模約為150億元，其中我國工業(yè)控制IGBT市場規(guī)模約為35億元，預(yù)計(jì)到2025年全球工業(yè)控制IGBT市場規(guī)模將達(dá)到170億元。
　　公司自設(shè)立以來一直從事IGBT、FRED為主的功率半導(dǎo)體芯片、單管和模塊的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并為客戶提供功率半導(dǎo)體器件的解決方案。目前，公司產(chǎn)品已涵蓋IGBT、FRED、MOSFET芯片及單管產(chǎn)品80余種，IGBT、FRED、MOSFET、整流二極管及晶閘管等模塊產(chǎn)品300余種。報(bào)告期內(nèi)公司三相六單元750V400AIGBT模塊、HPD封裝820A750V三相半橋灌封IGBT模塊產(chǎn)品批量應(yīng)用于電動(dòng)汽車領(lǐng)域；實(shí)現(xiàn)了25A第七代IGBT芯片小批量交付、完成了150A、200A的拓展；成功開發(fā)了一款75A規(guī)格第七代FRED芯片，產(chǎn)品小批量應(yīng)用于光伏領(lǐng)域。
　　▌加快布局SIC產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)功率半導(dǎo)體技術(shù)突破
　　隨著第三代功率半導(dǎo)體器件，如SiC和GaN器件日益成熟并走向市場，功率半導(dǎo)體的技術(shù)發(fā)展朝著晶圓尺寸更大，芯片功率密度更高，損耗更低，集成度更高以及封裝體積更緊湊，高可靠性更高的方向發(fā)展。根據(jù)IHS數(shù)據(jù)，受電動(dòng)汽車行業(yè)龐大的需求驅(qū)動(dòng)，以及光伏風(fēng)電和充電樁等領(lǐng)域?qū)τ谛屎凸囊筇嵘挠绊?，預(yù)計(jì)到2027年SiC功率器件的市場規(guī)模將超過100億美元，2018-2027年的復(fù)合增速接近40%。
　　公司在2022年度實(shí)現(xiàn)了SiC二極管研發(fā)成功并開始小批量供貨，相關(guān)的SiC模塊已經(jīng)批量應(yīng)用于新能源行業(yè)。此外公司已經(jīng)掌握了銀燒結(jié)技術(shù)，在相關(guān)的模塊封裝產(chǎn)品中得以批量生產(chǎn)。銀燒結(jié)技術(shù)的應(yīng)用可以更好的發(fā)揮SiC器件的性能，提高其功率循環(huán)壽命，更適應(yīng)于高溫的工作環(huán)境。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)測公司2023-2025年收入分別為15.33、24.65、34.81億元，EPS分別為1.09、1.90、2.70元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為65、38、26倍，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、海外政策變化的風(fēng)險(xiǎn)等。