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公司發(fā)布2022年報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收9.26億，yoy 68.18%；歸母凈利潤0.79億，yoy 14.35%；扣非歸母凈利潤0.60億，yoy 40.49%；2022年公司綜合毛利率20.90%，同比下降0.67pct。其中2022Q4公司實(shí)現(xiàn)營收3.11億，yoy 72.29%，qoq 10.41%，歸母凈利潤0.17億，yoy -21.58%，qoq -39.82%。2022公司下游訂單持續(xù)飽滿，同時(shí)公司通過優(yōu)化自身管理、加速新產(chǎn)能建設(shè)，實(shí)現(xiàn)整體業(yè)績的穩(wěn)步增長。
　　公司發(fā)布2023一季報(bào)。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收3.31億，yoy 136.55%，qoq6.37%；歸母凈利潤0.31億，yoy 152.78%，qoq 76.93%；綜合毛利率19.44%，同比下降1.68 pct，環(huán)比提升0.26pct。2023年一季度，公司接受的訂單飽滿，整體產(chǎn)能力利用率持續(xù)提升，整體業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅提升，未來我們認(rèn)為伴隨公司產(chǎn)能的逐步釋放以及下游客戶合作持續(xù)深入，公司業(yè)績或?qū)⒊尸F(xiàn)持續(xù)加速態(tài)勢。
　　大力研發(fā)投入。2022年公司研發(fā)費(fèi)用0.64億，yoy 69.59%，研發(fā)費(fèi)用率6.94%。公司在2022年實(shí)現(xiàn)多研發(fā)成果：1）SiC二極管研發(fā)成功并實(shí)現(xiàn)小批量供貨。2）第六代IGBT芯片，實(shí)現(xiàn)了多個(gè)電流電壓規(guī)格的拓展助力多款模塊產(chǎn)品的迭代。3）第七代IGBT芯片，實(shí)現(xiàn)了25A小批量交付、完成了150A、200A的拓展。4）成功開發(fā)了一款三相六單元750V&400AIGBT模塊，批量應(yīng)用于電動(dòng)汽車領(lǐng)域。5）成功開發(fā)一款雙BOOST 1200V&50AIGBT模塊產(chǎn)品，批量應(yīng)用于光伏領(lǐng)域。6）成功開發(fā)了一款T型三電平1200V&80AIGBT模塊，通過工控領(lǐng)域客戶單體測試認(rèn)證。
　　2022年模塊收入占比超60%。2022年公司單管、模塊收入分別為3.33億和5.56億，收入分別同比提升124.53%、58.01%。2022年模塊為公司的主要產(chǎn)品類型，2022年公司模塊收入占比60.04%。在功率器件中，模塊產(chǎn)品相較于單管的分器件而言，能夠?qū)崿F(xiàn)更可靠、高集成和高效率，在大電流和電壓的場景中優(yōu)勢尤為顯著，而未來增速較快的應(yīng)用領(lǐng)域，例如新能源汽車、光伏、儲能等領(lǐng)域均需要滿足大電流/電壓下的可靠性和高效性。
　　豪華客戶加持，品類持續(xù)擴(kuò)張。在工業(yè)、新能源、汽車領(lǐng)域，公司深度綁定例如A客戶、匯川技術(shù)、固德威、比亞迪、臻驅(qū)科技等優(yōu)質(zhì)客戶。公司在SiC芯片和封裝方面也進(jìn)行了布局，相關(guān)的SiC模塊已經(jīng)批量應(yīng)用于新能源行業(yè)。我們預(yù)計(jì)宏微科技2023E/2024E/2025E年分別實(shí)現(xiàn)營收17.78/28.00/45.09億；歸母凈利潤1.51/2.90/5.60億；對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE估值為68.3/35.5/18.4x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能擴(kuò)充不及預(yù)期。