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投資要點(diǎn)
　　2023年8月18日，宏微科技發(fā)布2023年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.6億元，同比增加129.70%；歸母凈利潤(rùn)0.63億元，同比+93.90%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比增加121.17%。
　　訂單飽滿，業(yè)績(jī)亮眼。公司2023上半年接受訂單飽滿，整體產(chǎn)能提升，實(shí)現(xiàn)收入利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入同比+129.70%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.63億元，同比+93.90%；毛利率21.28%，較2022全年毛利有所回升；凈利率為8.17%。
　　自研產(chǎn)品豐富，加速滲透市場(chǎng)空間。公司產(chǎn)品已涵蓋IGBT、FRED、MOSFET芯片及單管產(chǎn)品80余種，IGBT、FRED、MOSFET、整流二極管及晶閘管等模塊產(chǎn)品270余種，集中應(yīng)用于工業(yè)控制（變頻器、伺服電機(jī)、UPS、開關(guān)電源等），部分產(chǎn)品應(yīng)用于新能源發(fā)電（光伏逆變器等）、電動(dòng)汽車（電控系統(tǒng)等）等多元化領(lǐng)域；其中主營(yíng)業(yè)務(wù)中的單管完全采用自研芯片，模塊產(chǎn)品以自研芯片為主、外購(gòu)芯片輔助；募投項(xiàng)目擬完成650V-1700V多個(gè)電流規(guī)格模塊產(chǎn)品的開發(fā)，滿足工控、光伏等客戶需求；其中光伏用400A/650V三電平定制模塊研發(fā)順利，已批量交付，目前產(chǎn)能穩(wěn)定，終端表現(xiàn)良好；12寸1700V高性能續(xù)流管及1700VIGBT芯片已完成開發(fā)和驗(yàn)證。
　　積極布局新能源汽車領(lǐng)域市場(chǎng)。在新能源汽車領(lǐng)域,公司自主研發(fā)的車用800A/750V雙面散熱模塊已通過(guò)相關(guān)車用可靠性測(cè)試及系統(tǒng)測(cè)試；12寸車用750V芯片的順利開發(fā)以及其對(duì)應(yīng)的車用模塊快速上量；車用650V/600A模塊、1200V/450A模塊、400A/750V定制型模塊等多項(xiàng)產(chǎn)品均已獲得客戶驗(yàn)證并開始批量交付,整體性能及可靠性表現(xiàn)良好；同時(shí)與匯川技術(shù)、比亞迪、臻驅(qū)科技建立穩(wěn)定合作關(guān)系；新能源汽車領(lǐng)域收入增長(zhǎng)迅速，近三年帶來(lái)營(yíng)收分別為123.76萬(wàn)元、732.68萬(wàn)元及1.33億元。
　　SiC模塊穩(wěn)步推進(jìn)。公司SiC二極管研發(fā)成功，并實(shí)現(xiàn)小批量供貨；模塊方面，已掌握SiC模塊封裝中的關(guān)鍵技術(shù)——無(wú)壓銀燒結(jié)技術(shù)，抵御高溫工作環(huán)境，提高可靠性，相關(guān)模塊將應(yīng)用于新能源領(lǐng)域；據(jù)IHS數(shù)據(jù)，受電動(dòng)汽車行業(yè)龐大的需求驅(qū)動(dòng)，以及光伏風(fēng)電和充電樁等領(lǐng)域?qū)τ谛屎凸囊筇嵘挠绊懀A(yù)計(jì)2027年SiC功率器件的市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)100億美元，2018-2027年CAGR近40%。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025歸母凈利潤(rùn)1.3/1.9/2.6億元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　SiC及車用產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。