>> 銀河證券-華緯科技(001380)業(yè)績穩(wěn)步向上，新產能激發(fā)未來增長潛力-230817
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
石金漫 |
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投資事件
公司發(fā)布2023年中報，Q2公司實現營收2.87億元，同/環(huán)比增速分別為46%/33%，歸母凈利潤0.37億元，同/環(huán)比增速分別為30%/36%。上半年公司實現總營收5.02億元，同比增長33.6%；歸母凈利潤0.64億元，同比增長50.41%，扣非歸母凈利潤為0.60億元，同比增長60.04%，實現基本每股收益0.63元。
我們的分析與判斷
?。ㄒ唬I(yè)績符合預期。下游客戶需求放量，產能逐步打開，Q2業(yè)績同比、環(huán)比均高速增長。上半年公司四大業(yè)務懸架彈簧/穩(wěn)定桿/制動彈簧/閥類及異形彈簧分別實現營收（同比增速）3.01（+38.54%）/0.86（+73.89%）/0.65（-4.49%）/0.34(+17.69%)億元，懸架彈簧和穩(wěn)定桿業(yè)務增量明顯，主要由于比亞迪、吉利、長城等在內的新能源乘用車客戶銷量高增，驅動公司產品放量。根據我們測算，上半年公司來自比亞迪的收入進一步上升至接近30%（2022年為24%），穩(wěn)定桿產品度過量產爬坡期，產能利用率上升至80%左右。展望未來，公司將持續(xù)受益于自主新能源乘用車快速增長而增長。此外，公司彈簧產品應用領域已由汽車行業(yè)外延至軌道交通、工業(yè)機器人、農用機械等領域，持續(xù)積累業(yè)績增長潛力。
（二）Q2毛利率及凈利率保持穩(wěn)定，受產品結構優(yōu)化，預計Q3毛利率及凈利率穩(wěn)中有升。上半年公司各項費用率保持穩(wěn)定。公司Q2毛利率28.63%，凈利率12.99%，環(huán)比Q1的毛利率/凈利率28.7%/12.64%，保持相對穩(wěn)定。上半年各類產品懸架彈簧/穩(wěn)定桿/制動彈簧毛利率分別為31.02%/21.24%/31.36%，同比分別+3.70pct/9.61pct/3.27pct，考慮到公司上半年受制于產能瓶頸，產品優(yōu)先供應國內市場，海外高毛利率產品占比下降，預計下半年產能釋放后，帶動產品結構優(yōu)化，毛利率有望保持穩(wěn)中有升態(tài)勢。
?。ㄈ┭邪l(fā)費用率繼續(xù)提升，提升產品競爭力。上半年公司研發(fā)費用為0.26億元，同比+48.50%，研發(fā)費用率為5.14%，同比+0.52pct。未來新能源車仍將繼續(xù)向著輕量化、底盤集成化方向發(fā)展演進，對車用彈簧的需求也將不斷更新迭代，公司領先的技術實力有望快速響應客戶需求變化，助力盈利能力進一步提升。
投資建議：預計公司2023~2025年實現營收12.82/17.76/23.13億元，歸母凈利潤2.08/3.08/3.92億元，對應每股收益分別為1.61/2.39/3.04元。維持“推薦”評級。
風險提示：1、下游客戶銷量不及預期的風險；2、原材料價格上漲的風險；3、產能擴張不及預期的風險。
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